Μελέτη ΚΕΦΙΜ και European Liberal Forum: αναγκαία η στροφή στα κεφαλαιοποιητικά συστήματα

Γιατί τα συνταξιοδοτικά συστήματα της Ευρώπης χρειάζονται επανεξέταση

Οι δαπάνες για συντάξεις αντιπροσωπεύουν ένα από τα μεγαλύτερα συστατικά της κοινωνικής προστασίας στην Ευρωπαϊκή Ένωση. Τόσο η ΕΕ-27 όσο και η Ευρωζώνη διαθέτουν περίπου το 20% του ΑΕΠ στην κοινωνική προστασία, με τις συντάξεις να αντιπροσωπεύουν περισσότερο από το 75% αυτού του μεριδίου. Αυτή η ιεράρχηση των συντάξεων έναντι άλλων πολιτικών για το δίχτυ κοινωνικής ασφάλειας δημιουργεί διαρθρωτικές ανισορροπίες, ιδίως σε χώρες με γήρανση του πληθυσμού και αργή ανάπτυξη.

Επιπροσθέτως, η κατανομή των συνταξιοδοτικών δαπανών ποικίλλει σημαντικά μεταξύ των κρατών μελών. Χώρες όπως η Ελλάδα, η Ιταλία, η Αυστρία και η Γαλλία δαπανούν μεταξύ 12% και 15% του ΑΕΠ για συντάξεις, ενώ χώρες όπως η Ολλανδία, η Ιρλανδία και η Ισλανδία διαθέτουν λιγότερο από 6%. Αυτή η διακύμανση υποδηλώνει ότι η αρχιτεκτονική των εθνικών συνταξιοδοτικών συστημάτων - κυρίως, το αν είναι κυρίως διανεμητικά ή χρηματοδοτούμενα - έχει σημαντικές επιπτώσεις στην δημοσιονομική πίεση.

Πηγή: Eurostat

Οι δημογραφικές τάσεις επιδεινώνουν το πρόβλημα. Μέχρι το 2060, ο πληθυσμός της ΕΕ-27 προβλέπεται να μειωθεί κατά περισσότερο από 4 ποσοστιαίες μονάδες σε σύγκριση με το 2025 και κατά σχεδόν 8 ποσοστιαίες μονάδες έως το 2100. Αυτά τα μοντέλα πρόβλεψης ενσωματώνουν ιστορικά πρότυπα μετανάστευσης, υποθέτοντας ότι οι χώρες θα διατηρήσουν τη μέση καθαρή μετανάστευση των τελευταίων δύο δεκαετιών. Στο σενάριο όπου η μετανάστευση εξαιρείται, ο πληθυσμός θα μειωθεί στα 295 εκατομμύρια από 447 εκατομμύρια σήμερα, μια ποσοστιαία μεταβολή κοντά στο -34%. Αυτές οι τάσεις υπονομεύουν δραστικά τη βιωσιμότητα των ευρωπαϊκών συνταξιοδοτικών συστημάτων.

Τα τρέχοντα συνταξιοδοτικά συστήματα δεν είναι βιώσιμα

Τα αναδιανεμητικά συνταξιοδοτικά συστήματα (PAYG) της Ευρώπης σχεδιάστηκαν σε μια εποχή αυξανόμενου πληθυσμού και επέκτασης των μισθολογικών βάσεων. Στο πλαίσιο αυτών των συστημάτων, οι σημερινοί εργαζόμενοι χρηματοδοτούν τις συντάξεις των σημερινών συνταξιούχων μέσω κοινωνικών εισφορών. Ενώ ήταν βιώσιμο κατά τη διάρκεια της μεταπολεμικής οικονομικής και δημογραφικής άνθησης, το μοντέλο τώρα παραπαίει.  Χώρες όπως η Ελλάδα, η Πορτογαλία και η Ιρλανδία έχουν εφαρμόσει μεταρρυθμίσεις που μείωσαν αυτό το βάρος, ενώ οι συνταξιοδοτικές δαπάνες έχουν αυξηθεί σε χώρες όπως η Φινλανδία και η Κύπρος. Ωστόσο, τα περισσότερα μέλη της ΕΕ εξακολουθούν να αντιμετωπίζουν πιέσεις στις συνταξιοδοτικές τους δαπάνες καθώς ο πληθυσμός τους συνεχίζει να γερνάει.

Το αναδιανεμητικό μοντέλο δεν αντιμετωπίζει επίσης επαρκώς την οικονομική αστάθεια και τις διαρθρωτικές αλλαγές στην αγορά εργασίας. Με την αυξανόμενη εργασιακή ανασφάλεια, την άτυπη εργασία και την καθυστερημένη είσοδο των νέων στην αγορά εργασίας, τα κενά στις εισφορές γίνονται πιο συχνά και πιο δύσκολο να καλυφθούν. Αυτό αυξάνει τον κίνδυνο φτώχειας μεταξύ των μελλοντικών συνταξιούχων και δημιουργεί πολιτική πίεση για ad hoc δημοσιονομικές παρεμβάσεις. Σε γενικές γραμμές, η ΕΕ υστερεί σε σχέση με τον ΟΟΣΑ στην ανάπτυξη συνταξιοδοτικών ταμείων. Κατά μέσο όρο, ο κεφαλαιοποιημένος συνταξιοδοτικός πλούτος αντιπροσωπεύει μόνο το 29% του ΑΕΠ στην ΕΕ, σε σύγκριση με 84% στον ΟΟΣΑ. Αυτό το κενό μεταφράζεται σε ένα εκτιμώμενο κόστος ευκαιρίας περίπου 350 δισεκατομμυρίων ευρώ ετησίως, ή 2,4% του ΑΕΠ της ΕΕ, σε διαφυγούσες μακροπρόθεσμες επενδυτικές αποδόσεις.

Αυτή η τάση θα επιδεινωθεί περαιτέρω, εκτός εάν αναληφθούν διαρθρωτικές μεταρρυθμίσεις. Η αναλογία των συνεισφερόντων προς τους δικαιούχους θα συνεχίσει να μειώνεται λόγω της μείωσης του πληθυσμού σε ηλικία εργασίας και του μεγαλύτερου προσδόκιμου ζωής. Αυτό θα απαιτήσει είτε μη βιώσιμες αυξήσεις φόρων είτε μειώσεις στα επιδόματα. Και οι δύο εναλλακτικές λύσεις είναι πολιτικά δαπανηρές και οικονομικά επιβλαβείς.

Τι είναι τα Ανακεφαλαιοποιητικά Συνταξιοδοτικά Συστήματα και γιατί έχουν σημασία;

Τα ανακεφαλαιοποιητικά συνταξιοδοτικά συστήματα λειτουργούν με βάση την αρχή της ατομικής κεφαλαιοποίησης. Κάθε εργαζόμενος συνεισφέρει σε ένα προσωπικό ή συλλογικό ταμείο που επενδύεται με την πάροδο του χρόνου για να δημιουργήσει αποδόσεις. Κατά τη συνταξιοδότηση, τα οφέλη αντλούνται από το συσσωρευμένο κεφάλαιο και όχι από τα τρέχοντα φορολογικά έσοδα. Αυτό το μοντέλο διαφέρει θεμελιωδώς από την προσέγγιση PAYG. Ένα ανακεφαλαιοποιητικό σύστημα διασφαλίζει τόσο την προσωπική ελευθερία όσο και την αποτελεσματικότητα, καθώς δίνει έμφαση στην ατομική ιδιοκτησία, στις αποδόσεις που βασίζονται στην αγορά και στη μειωμένη εξάρτηση από διαγενεακές δημοσιονομικές μεταβιβάσεις, καθώς και στο ότι οι εισφορές δημιουργούν απτές αποταμιεύσεις και επενδύσεις που είναι προστατευμένες από τις δημογραφικές πιέσεις. Η σύνταξη δεν γίνεται δημοσιονομική μεταβίβαση αλλά χρηματοοικονομικό περιουσιακό στοιχείο που δημιουργεί περισσότερο πλούτο βασισμένο στην προσωπική ελευθερία και επιλογή.

Τα βασικά πλεονεκτήματα τέτοιων συστημάτων περιλαμβάνουν:

• Δημιουργία πλούτου: Οι εισφορές επενδύονται στην πραγματική οικονομία, ενισχύοντας την ανάπτυξη και την καινοτομία.

• Δικαιοσύνη μεταξύ των γενεών: Κάθε ηλικιακή ομάδα χρηματοδοτεί τη δική της συνταξιοδότηση, μειώνοντας την εξάρτηση από τους μελλοντικούς φορολογούμενους.

• Ανθεκτικότητα στις δημογραφικές μετατοπίσεις: Τα κεφαλαιοποιητικά συστήματα είναι λιγότερο ευαίσθητα στις αλλαγές στις αναλογίες εργαζομένων προς συνταξιούχους.

• Διαφάνεια και ιδιοκτησία: Τα άτομα έχουν σαφέστερα δικαιώματα και καλύτερη κατανόηση των μελλοντικών παροχών τους. Χώρες όπως η Δανία, η Ολλανδία και η Ισλανδία δείχνουν πώς τα καλά ρυθμιζόμενα και διαφοροποιημένα συνταξιοδοτικά ταμεία μπορούν να διασφαλίσουν εισόδημα για τους συνταξιούχους και να ενισχύσουν τις εθνικές αποταμιεύσεις και τα επίπεδα επενδύσεων. Αντίθετα, οι χώρες που βασίζονται υπερβολικά σε συστήματα PAYG αντιμετωπίζουν αυξανόμενες έμμεσες υποχρεώσεις εντός ενός περιορισμένου δημοσιονομικού χώρου. Στην πράξη, τα κεφαλαιοποιητικά συστήματα μπορούν να οργανωθούν είτε ως ατομικοί λογαριασμοί καθορισμένων εισφορών είτε ως συλλογικά κεφάλαια με κοινό κίνδυνο. Και στις δύο περιπτώσεις, η κεφαλαιοποίηση αυτών των εισφορών εισάγει μια μακροπρόθεσμη επενδυτική προοπτική που μπορεί να βοηθήσει στη σταθεροποίηση των χρηματοπιστωτικών αγορών και στην ενίσχυση της οικονομικής ανθεκτικότητας.

Πώς τα Ανακεφαλαιοποιητικά Συντάξιοδοτικά Συστήματα Μπορούν να Ενισχύσουν τις Δημοσιονομικές και Οικονομικές Προοπτικές της Ευρώπης

Τα οφέλη της ανακεφαλαιοποίησης εκτείνονται πολύ πέρα ​​από την επάρκεια των συντάξεων. Όπως δείχνει η τεκμηριωμένη εμπειρική έρευνα, 5 χώρες που υιοθέτησαν ανακεφαλαιοποιητικά συστήματα έχουν παρατηρήσει:

• Υψηλότερη αύξηση του ΑΕΠ λόγω των αυξημένων εγχώριων επενδύσεων.

• Χαμηλότερα επίπεδα δημόσιου χρέους, καθώς οι συνταξιοδοτικές υποχρεώσεις αυτοχρηματοδοτούνται εν μέρει.

• Βελτιωμένη ανταγωνιστικότητα της εργασίας, καθώς μειώνονται οι φορολογικές επιβαρύνσεις μισθοδοσίας. Η στροφή προς ένα ανακεφαλαιοποιητικό συνταξιοδοτικό σύστημα θα ευθυγραμμιζόταν επίσης με ευρύτερες προτεραιότητες της ΕΕ, όπως η ένωση της κεφαλαιαγοράς, η χρηματοοικονομική ένταξη και η χρηματοδότηση της καινοτομίας. Τα συνταξιοδοτικά ταμεία μπορούν να λειτουργήσουν ως μακροπρόθεσμοι θεσμικοί επενδυτές και, ως εκ τούτου, να υποστηρίξουν επενδύσεις σε τομείς όπως οι πράσινες υποδομές, η τεχνολογική ανάπτυξη,

Ωστόσο, το κόστος της μετάβασης και οι περιορισμοί της Συνθήκης του Μάαστριχτ θέτουν προκλήσεις και εμπόδια. Η μετάβαση από τα αναδιανεμητικά συστήματα (PAYG) στα ανακεφαλαιοποιητικά συστήματα συνεπάγεται μια προσωρινή επικάλυψη των χρηματοδοτικών αναγκών - καλύπτοντας τόσο τους τρέχοντες συνταξιούχους όσο και τις μελλοντικές συντάξεις. Δυστυχώς, το κριτήριο του Μάαστριχτ για το ακαθάριστο χρέος προς το ΑΕΠ δεν λαμβάνει υπόψη τις έμμεσες υποχρεώσεις, γεγονός που καθιστά τέτοιες μεταβάσεις να φαίνονται δημοσιονομικά απερίσκεπτες βάσει των ισχυόντων κανόνων.

Αυτό πρέπει να αλλάξει. Μια τυπική περίπτωση που αναδεικνύει αυτήν την πρόκληση είναι η Ελλάδα. Τα τελευταία χρόνια, η Ελλάδα έχει κάνει σημαντικά βήματα προς τη δημιουργία ενός ανακεφαλαιοποιητικού συνταξιοδοτικού συστήματος δεύτερου πυλώνα. Ωστόσο, η χώρα αντιμετωπίζει σοβαρούς δημοσιονομικούς περιορισμούς λόγω του υψηλού λόγου χρέους προς το ΑΕΠ, γεγονός που καθιστά τη χρηματοδότηση αυτής της μετάβασης ιδιαίτερα δύσκολη χωρίς εξωτερική υποστήριξη. Το ελληνικό παράδειγμα παρουσιάζει ένα ευρύτερο πρόβλημα που αντιμετωπίζουν πολλές χώρες της νότιας Ευρώπης: χωρίς προσαρμογές σε επίπεδο ΕΕ στα τρέχοντα δημοσιονομικά κριτήρια ή τη βοήθεια ειδικών μηχανισμών στήριξης, η αποτελεσματική μεταρρύθμιση μπορεί να παραμείνει ανέφικτη. Συνεπώς, η αναθεώρηση του πλαισίου του Μάαστριχτ ώστε να αντικατοπτρίζει τις μελλοντικές εξοικονομήσεις και τις έμμεσες υποχρεώσεις δεν είναι απλώς μια τεχνική αναγκαιότητα, αλλά μια πολιτική προϋπόθεση για να μπορέσουν τα κράτη μέλη να επενδύσουν στη μακροπρόθεσμη βιωσιμότητά τους.

Επιπλέον, πρέπει να καλλιεργηθεί η κατανόηση και η εμπιστοσύνη του κοινού στα ανακεφαλαιοποιητικά συστήματα. Οι υπεύθυνοι χάραξης πολιτικής θα πρέπει να επικεντρωθούν στην οικονομική εκπαίδευση, να διασφαλίσουν την κατάλληλη ρύθμιση των διαχειριστών κεφαλαίων και να παρέχουν μηχανισμούς για τη φορητότητα και τον επιμερισμό του κινδύνου σε όλες τις μεταβάσεις στην απασχόληση.

Συμπεράσματα και Προτάσεις

Η Ευρώπη πρέπει να αντιμετωπίσει αποτελεσματικά τις διαρθρωτικές αδυναμίες των συνταξιοδοτικών της συστημάτων. Δεδομένων των τρεχουσών δημογραφικών τάσεων, η αδράνεια θα διευρύνει μόνο το δημοσιονομικό κενό και θα υπονομεύσει τις όποιες  δυναμικές των οικονομιών. Ένας προϋπολογισμός της ΕΕ με μακρόπνοο προσανατολισμό πρέπει, επομένως, να ενσωματώσει τη μεταρρύθμιση του συνταξιοδοτικού συστήματος ως βασικό στοιχείο της δημοσιονομικής ανθεκτικότητας.

Προτείνουμε τις ακόλουθες πολιτικές δράσεις:

• Τροποποίηση του κριτηρίου χρέους του Μάαστριχτ ώστε να λαμβάνονται υπόψη οι έμμεσες συνταξιοδοτικές υποχρεώσεις και, ως εκ τούτου, να εξαλειφθεί ένα σημαντικό αντικίνητρο για μεταρρύθμιση.

• Ενθάρρυνση των κρατών μελών να αναπτύξουν ή να επεκτείνουν τους ανακεφαλαιοποιητικούς πυλώνες συντάξεων, χρησιμοποιώντας βέλτιστες πρακτικές από χώρες όπως η Δανία και η Ολλανδία.

• Προώθηση της χρήσης ατομικών επενδυτικών λογαριασμών για συμπληρωματικές συντάξεις, ιδίως μεταξύ των νεότερων εργαζομένων.

• Κατάργηση των κρατικών μονοπωλίων στις συντάξεις του δεύτερου πυλώνα, ενισχύοντας τον ανταγωνισμό και την καινοτομία στη διαχείριση των συνταξιοδοτικών ταμείων.

• Διοχέτευση των συνταξιοδοτικών αποταμιεύσεων σε παραγωγικές επενδύσεις, ευθυγραμμισμένες με την Πράσινη Συμφωνία και την Ψηφιακή Στρατηγική της ΕΕ.

• Αντιμετωπιση του οικονομικού ανααλφαβητισμού και της έλλειψης διαφάνειας για την οικοδόμηση εμπιστοσύνης στα ανακεφαλαιοποιητικά συστήματα και ενθάρρυνση της μακροπρόθεσμης συμμετοχής.

• Υποστήριξη της κινητικότητας και της εναρμόνισης των συντάξεων σε ολόκληρη την ΕΕ, επιτρέποντας στους εργαζόμενους να έχουν δικαιώματα και αποταμιεύσεις πέρα ​​από τα σύνορα.

Η μελλοντική ευημερία της Ευρώπης εξαρτάται τόσο από τη δημοσιονομική σύνεση όσο και από τη διαρθρωτική προνοητικότητα. Η μεταρρύθμιση των συνταξιοδοτικών συστημάτων δεν αποτελεί πλέον τεχνοκρατική συζήτηση, αλλά πολιτική και ηθική επιταγή.

*Κατεβάστε ολόκληρο το αρχείο της μελέτης