Η Alphabet και η NVIDIA έχουν πλέον ανακοινώσει τα οικονομικά τους αποτελέσματα. Ποια από τις δύο, όμως, μπορεί να διεκδικήσει τον τίτλο της πιο κερδοφόρας εταιρείας των ΗΠΑ;
Από τον Κέλσο | Συντακτική ομάδα Greece2Day
Τα αποτελέσματα ανακοινώθηκαν. Και πλέον έχουμε την πλήρη εικόνα.
Alphabet: Πρώτη στα καθαρά κέρδη
Σε κυλιόμενη βάση δώδεκα μηνών (TTM – Trailing Twelve Months), η Alphabet κατέγραψε καθαρά κέρδη $244,119 δισ., έναντι $192,879 δισ. της NVIDIA.
Υπάρχει, ωστόσο, μια σημαντική τεχνική διαφορά.
Οι περίοδοι που συγκρίνονται δεν ταυτίζονται πλήρως λόγω των διαφορετικών οικονομικών ετών των δύο εταιρειών:
Επομένως, υπάρχει μια πραγματική χρονική αναντιστοιχία που πρέπει να λαμβάνεται υπόψη. Η εικόνα γίνεται ακόμη πιο εντυπωσιακή αν εξετάσουμε μόνο το τελευταίο τρίμηνο της Alphabet.
Η μητρική της Google ανακοίνωσε καθαρά κέρδη $112,107 δισ., αυξημένα κατά 297,6% σε ετήσια βάση, με έσοδα $119,796 δισ.
Αριθμοί που, εκ πρώτης όψεως, δείχνουν μια πρωτοφανή μηχανή παραγωγής κερδών. Μόνο που υπάρχει μια σημαντική λεπτομέρεια.
Τα κέρδη της Alphabet δεν προήλθαν μόνο από τη λειτουργία της
Η Alphabet κατέγραψε κέρδη από επενδύσεις σε μετοχικούς τίτλους σε κάθε ένα από τα τέσσερα τρίμηνα της εξεταζόμενης περιόδου.
Το τελευταίο ποσό είναι τεράστιο.
Περίπου $94 δισ. από την αποτίμηση του δεύτερου τριμήνου συνδέονται με τη συμμετοχή της Alphabet στη SpaceX, η αξία της οποίας επαναπροσδιορίστηκε μετά την IPO του Ιουνίου 2026.
Η αρχική επένδυση της Alphabet στη SpaceX είχε πραγματοποιηθεί το 2015 και ανερχόταν σε περίπου $900 εκατ.
Η διαφορά είναι κολοσσιαία. Και εξηγεί σε σημαντικό βαθμό γιατί τα λογιστικά καθαρά κέρδη της Alphabet εκτοξεύθηκαν.
$112 δισ. κέρδη – αλλά αρνητικές ελεύθερες ταμειακές ροές
Εδώ βρίσκεται ίσως το πιο ενδιαφέρον στοιχείο της ανάλυσης. Την ίδια περίοδο που η Alphabet εμφάνιζε κέρδη - ρεκόρ, η εικόνα των πραγματικών ταμειακών ροών ήταν εντελώς διαφορετική.
Οι κεφαλαιουχικές δαπάνες (CapEx) ανήλθαν στα: $44,924 δισ.
ενώ οι ελεύθερες ταμειακές ροές (Free Cash Flow) ήταν: –$5,855 δισ.
Παράλληλα, το πρόγραμμα επαναγοράς μετοχών ανεστάλη. Πρόκειται για ένα εξαιρετικό παράδειγμα της διαφοράς ανάμεσα στα λογιστικά κέρδη και στο πραγματικό χρήμα που παράγει μια επιχείρηση.
Η Alphabet μπορεί να εμφανίζει καθαρά κέρδη άνω των $112 δισ., αλλά ένα μεγάλο μέρος της εκτόξευσης προέρχεται από την ανατίμηση επενδύσεων και όχι από μετρητά που εισέρρευσαν στα ταμεία της.
NVIDIA: Η εικόνα αντιστρέφεται στα λειτουργικά κέρδη
Αν εγκαταλείψουμε τα καθαρά κέρδη και εξετάσουμε τη λειτουργική κερδοφορία, τότε έχουμε διαφορετικό νικητή. Η NVIDIA εμφανίζει λειτουργικά κέρδη δωδεκαμήνου: $197,579 δισ. έναντι: $147,628 δισ. της Alphabet.
Η διαφορά είναι εντυπωσιακή.
Και δείχνει πόσο εξαιρετικά κερδοφόρα έχει γίνει η βασική δραστηριότητα της NVIDIA μέσα στην έκρηξη των επενδύσεων στην Τεχνητή Νοημοσύνη.
Περισσότερες πωλήσεις η Alphabet – πολύ περισσότερα λειτουργικά κέρδη η NVIDIA
Η σύγκριση του τελευταίου αντίστοιχου τριμήνου είναι ακόμη πιο αποκαλυπτική. Η Alphabet είχε μεγαλύτερα έσοδα:
- Alphabet: $119,796 δισ.
- NVIDIA: $96,221 δισ.
Κι όμως, η NVIDIA παρήγαγε πολύ μεγαλύτερα λειτουργικά κέρδη:
- NVIDIA: $63,734 δισ.
- Alphabet: $40,770 δισ.
Με άλλα λόγια, η Alphabet χρειάστηκε σχεδόν $120 δισ. πωλήσεων για να παράγει περίπου $41 δισ. λειτουργικών κερδών.
Η NVIDIA, με πωλήσεις περίπου $96 δισ., παρήγαγε σχεδόν $64 δισ. λειτουργικού κέρδους.
Αυτό αποτυπώνει την εκπληκτική οικονομική μηχανή που έχει δημιουργήσει η NVIDIA.
Γιατί τα λειτουργικά κέρδη έχουν ιδιαίτερη σημασία
Το non-GAAP μικτό περιθώριο κέρδους της NVIDIA διαμορφώθηκε στο εντυπωσιακό: 75%
ενώ το λειτουργικό περιθώριο της Alphabet ήταν: 34%.
Δεν πρόκειται για απολύτως όμοιους δείκτες, αλλά αποτυπώνουν το εξαιρετικά υψηλό επίπεδο κερδοφορίας που χαρακτηρίζει σήμερα τη δραστηριότητα της NVIDIA.
Τα λειτουργικά κέρδη έχουν επίσης ένα σημαντικό πλεονέκτημα για τη συγκεκριμένη σύγκριση. Βρίσκονται πριν από φόρους, τόκους και πραγματοποιηθέντα ή μη κέρδη και ζημίες από επενδύσεις.
Επομένως, απομονώνουν καλύτερα το ερώτημα: Πόσο κερδοφόρα είναι η ίδια η βασική επιχειρηματική δραστηριότητα;
Και σε αυτό το ερώτημα, η NVIDIA είναι σήμερα μπροστά.
Όμως και η NVIDIA καταγράφει λογιστικά κέρδη από επενδύσεις
Υπάρχει όμως ακόμη μία ενδιαφέρουσα λεπτομέρεια. Το φαινόμενο δεν αφορά αποκλειστικά την Alphabet. Στο πρώτο τρίμηνο του FY2027, η NVIDIA ανακοίνωσε καθαρά κέρδη: $58,321 δισ. τα οποία ήταν υψηλότερα από τα λειτουργικά της κέρδη: $53,536 δισ.
Πώς γίνεται αυτό; Μέρος της απάντησης βρίσκεται στα $15,9 δισ. καθαρών κερδών από μετοχικούς τίτλους. Και οι δύο τεχνολογικοί κολοσσοί, επομένως, διαθέτουν συμμετοχές σε εταιρείες αιχμής της Τεχνητής Νοημοσύνης, των οποίων η ανατίμηση περνά στα αποτελέσματά τους.
Αυτό κάνει την ανάγνωση των καθαρών κερδών πολύ πιο σύνθετη.
Και η Microsoft;
Στην εξίσωση πρέπει φυσικά να μπει και η Microsoft. Για το οικονομικό έτος 2026, η Microsoft ανακοίνωσε με βάση τα GAAP:
- Έσοδα: $331,8 δισ.
- Καθαρά κέρδη: $133,7 δισ.
Εξαιρετικές επιδόσεις, αλλά με βάση τους συγκεκριμένους αριθμούς δεν αλλάζουν τον τελικό νικητή στις δύο βασικές κατηγορίες.
Ποια είναι τελικά η πιο κερδοφόρα εταιρεία της Αμερικής;
Η απάντηση εξαρτάται από το τι ακριβώς εννοούμε με τη λέξη "κέρδος".
- Με βάση τα δημοσιευμένα καθαρά κέρδη: Alphabet.
- Με βάση τα λειτουργικά κέρδη: NVIDIA.
Και οικονομικά, η δεύτερη σύγκριση ίσως μας λέει περισσότερα για την πραγματική δυναμική των δύο επιχειρήσεων.
Η Alphabet διαθέτει ένα εξαιρετικά κερδοφόρο επιχειρηματικό οικοσύστημα, αλλά το εντυπωσιακό headline των $112 δισ. καθαρών κερδών επηρεάζεται δραματικά από την ανατίμηση χρηματοοικονομικών συμμετοχών – και ιδιαίτερα της SpaceX.
Η NVIDIA, αντίθετα, εμφανίζει $197,6 δισ. λειτουργικά κέρδη δωδεκαμήνου, αποτυπώνοντας το εξαιρετικό περιθώριο κέρδους της ίδιας της βασικής της δραστηριότητας. Έτσι προκύπτει ένα παράδοξο: Η Alphabet είναι η πιο κερδοφόρα αμερικανική εταιρεία στα χαρτιά. Η NVIDIA είναι η πιο κερδοφόρα στην ίδια τη λειτουργία της επιχείρησης.
Και αυτή η διάκριση έχει ιδιαίτερη σημασία για έναν επενδυτή. Γιατί ένα λογιστικό κέρδος από την ανατίμηση μιας συμμετοχής μπορεί να αλλάξει δραματικά από τρίμηνο σε τρίμηνο.
Η δυνατότητα μιας επιχείρησης να μετατρέπει σταθερά τις πωλήσεις της σε λειτουργικά κέρδη είναι πολύ δυσκολότερο να δημιουργηθεί - και πολύ πιο ενδιαφέρον να παρακολουθείται.
Add comment
Comments