Η διόρθωση στις μετοχές τεχνητής νοημοσύνης μονοπωλεί το ενδιαφέρον των επενδυτών το τελευταίο διάστημα. Την ίδια ώρα, όμως, μια αθόρυβη αλλά θεαματική κίνηση καταγράφεται στις τιμές του χρυσού. Το πολύτιμο μέταλλο, μία από τις πιο δημοφιλείς επενδύσεις του 2025, έχει υποχωρήσει περίπου 29% από το υψηλό του Ιανουαρίου και την Τρίτη διαπραγματευόταν κάτω από τα $4.000 ανά ουγγιά.
Από τον Κέλσο | Συντακτική ομάδα Greece2Day
Η απότομη μεταστροφή οφείλεται σε διάφορους παράγοντες που πιέζουν φέτος την αμερικανική οικονομία και τις αγορές: από τα υψηλότερα επιτόκια έως τη μαζική στροφή των επενδυτών σε ασφαλέστερες τοποθετήσεις. Ο χρυσός υποχωρεί πλέον κατά 9% από την αρχή του έτους, οδεύοντας προς τη χειρότερη ετήσια επίδοσή του εδώ και 11 χρόνια. Το 2015 είχε χάσει περίπου 10%. Τον Οκτώβριο, το πολύτιμο μέταλλο υποχώρησε περισσότερο από 3%, καταγράφοντας τον χειρότερο Οκτώβριο από τη Μεγάλη Χρηματοπιστωτική Κρίση, σύμφωνα με ανάλυση του οικονομολόγου Ντέιβιντ Ρόζενμπεργκ.
Είναι ασυνήθιστο ο χρυσός να υποχωρεί παράλληλα με τις μετοχές. Το πολύτιμο μέταλλο θεωρείται ασφαλές καταφύγιο, το οποίο συνήθως ενισχύεται σταδιακά και προσφέρει προστασία όταν οι μετοχές εμφανίζουν έντονες διακυμάνσεις ή οι αγορές κλονίζονται από γεωπολιτικές εξελίξεις. Η ζήτηση για χρυσό αυξάνεται συνήθως και όταν εντείνονται οι πληθωριστικές ανησυχίες, καθώς οι επενδυτές τον αντιμετωπίζουν ως αντιστάθμιση έναντι της υποτίμησης των νομισμάτων. Ωστόσο, το 2026 αυτό το μοτίβο δεν επιβεβαιώθηκε, παρά την εκτίναξη των τιμών πετρελαίου και φυσικού αερίου εξαιτίας του πολέμου στο Ιράν.
"Ο χρυσός κινείται πλέον με υπερβολικά παράξενο και απρόβλεπτο τρόπο, ενώ οι παραδοσιακές συσχετίσεις έχουν καταρρεύσει", σύμφωνα με τον Ρόζενμπεργκ. "Ο χρυσός συμπεριφέρεται ολοένα και περισσότερο σαν επενδυτικό περιουσιακό στοιχείο υψηλού κινδύνου - μια εντελώς νέα δυναμική".
Τι συμβαίνει, λοιπόν; Υπάρχουν αρκετοί ασυνήθιστοι λόγοι για τους οποίους ο χρυσός συνεχίζει να υποχωρεί φέτος, ακόμη και μέσα σε συνθήκες που κανονικά θα ευνοούσαν την άνοδό του. Ακολουθούν οι παράγοντες που πιέζουν την τιμή του και όσα, σύμφωνα με αναλυτές, αποκαλύπτουν για την αμερικανική οικονομία και τις αγορές.
Οι αποδόσεις των ομολόγων είναι υψηλότερες
Οι αυξημένες προσδοκίες για τον πληθωρισμό συνήθως ενισχύουν τον χρυσό. Όμως οι προσδοκίες για υψηλότερα επιτόκια ανεβάζουν τις αποδόσεις των αμερικανικών κρατικών ομολόγων και την αξία του δολαρίου - δύο εναλλακτικά καταφύγια που ανταγωνίζονται τον χρυσό για τα κεφάλαια των επενδυτών. Οι αποδόσεις των αμερικανικών ομολόγων παραμένουν αυξημένες σε όλη την καμπύλη, αντανακλώντας τις συνεχιζόμενες ανησυχίες για τις δημοσιονομικές προοπτικές των ΗΠΑ και τον πληθωρισμό. Την Τρίτη, η απόδοση του δεκαετούς ομολόγου αναφοράς βρισκόταν περίπου στο 4,91%, αυξημένη κατά 77 μονάδες βάσης από την αρχή του έτους.
Η αδυναμία του χρυσού αντανακλά επίσης την ενίσχυση του δολαρίου, σημειώνει ο Ρόζενμπεργκ, καθώς οι αγορές εστιάζουν στις προσδοκίες για υψηλότερα επιτόκια. Ο δείκτης δολαρίου ΗΠΑ, που μετρά την αξία του έναντι ενός καλαθιού άλλων σημαντικών νομισμάτων, ανέβηκε την Τρίτη στις 101 μονάδες, σημειώνοντας άνοδο 3% από την αρχή του έτους. Τι σημαίνει για την οικονομία: Τα υψηλότερα επιτόκια βρίσκονται στο επίκεντρο. Αυξάνουν το κόστος ευκαιρίας της διακράτησης χρυσού, ενώ το ισχυρότερο δολάριο κάνει το πολύτιμο μέταλλο ακριβότερο για τους αγοραστές εκτός ΗΠΑ, σύμφωνα με τον Άνταμ Πέρι, ανώτερο αναλυτή αγορών στην Capital.com.
Η Fed έχει διακόψει προσωρινά τον κύκλο αύξησης των επιτοκίων, αλλά οι επενδυτές αναμένουν ότι η κεντρική τράπεζα θα επανέλθει σε αυστηρότερη πολιτική ενόψει του 2027. Οι αγορές αποτιμούν πλέον σε 75% την πιθανότητα νέας αύξησης κατά 0,25 ποσοστιαίες μονάδες έως το τέλος του έτους και σε 21% την πιθανότητα να ακολουθήσει άλλη μία αύξηση ίδιου μεγέθους τον Ιανουάριο.
Υποχωρεί η ζήτηση για χρυσό
Οι κεντρικές τράπεζες εξακολουθούν να αγοράζουν μεγάλες ποσότητες χρυσού, καθώς διαφοροποιούν τα αποθέματά τους. Η ζήτηση, όμως, από άλλες κατηγορίες αγοραστών εξασθενεί. Σύμφωνα με το Παγκόσμιο Συμβούλιο Χρυσού, σημαντικό μέρος της πτώσης οφείλεται στη μειωμένη αγορά φυσικού χρυσού και κοσμημάτων. Η ζήτηση για ράβδους και νομίσματα έχει υποχωρήσει κατά 19% σε ετήσια βάση, ενώ η παγκόσμια ζήτηση για κοσμήματα έχει μειωθεί κατά 17%. Στις ΗΠΑ, τα συνολικά έσοδα από κοσμήματα χρυσού έχουν αυξηθεί, αλλά οι πωλήσεις σε τεμάχια έχουν μειωθεί. Η αύξηση της αγοράς εντοπίζεται στις "υψηλότερες τιμές", ενώ τα "χαμηλότερης τιμής προϊόντα" υποαποδίδουν, σύμφωνα με έκθεση του Σεπτεμβρίου της εταιρείας αναλύσεων Tenoris.
Τι σημαίνει για την οικονομία: Η οικονομία σχήματος Κ ενδέχεται να συμβάλλει στην υποχώρηση της ζήτησης. Οι καταναλωτές που επιδιώκουν να αγοράσουν είδη πολυτελείας, αλλά έχουν μικρότερη οικονομική άνεση, περιορίζουν τις αγορές χρυσού καθώς ο πληθωρισμός πιέζει τις δαπάνες τους. Ρόλο μπορεί να παίζει και η παγκόσμια επιβράδυνση στην αγορά κοσμημάτων και ειδών πολυτελείας, καθώς καταναλωτές στις ΗΠΑ και την Κίνα περιορίζουν συνολικά τις δαπάνες τους. "Είτε περιγράφεται ως οικονομία σχήματος Κ, είτε ως διχασμός της αγοράς, είτε ως μετατόπιση στη σύνθεση των καταναλωτικών δαπανών, τα στοιχεία δείχνουν ότι η αγορά κοσμημάτων διαχωρίζεται ολοένα και περισσότερο ανάλογα με την κατηγορία τιμής", αναφέρει η Tenoris στη μηνιαία έκθεσή της.
Η πτώση του χρυσού οφείλεται κυρίως στα επιτόκια, αλλά η υποχώρηση των καταναλωτών "μπορεί ασφαλώς να επηρεάσει την αγορά", δήλωσε ο Χοσέ Τόρες, ανώτερος οικονομολόγος της Interactive Brokers.
Οι απώλειες στις μετοχές τεχνητής νοημοσύνης επηρεάζουν και άλλες αγορές
Οι επενδυτές ενδέχεται να πωλούν χρυσό για να συγκεντρώσουν μετρητά, εκτιμά ο Πέρι. Αυτό αντανακλά το πόσο αρνητικό έχει γίνει το επενδυτικό κλίμα, μετά τις μεγάλες απώλειες στις μετοχές τεχνητής νοημοσύνης. Ο Nasdaq 100 έχει περάσει επίσημα σε φάση διόρθωσης και έχει χάσει περίπου $2 τρισ. σε χρηματιστηριακή αξία από τότε που έφτασε σε ιστορικό υψηλό στις αρχές Οκτωβρίου. "Αυτό βοηθά να εξηγηθεί γιατί ο χρυσός υποχώρησε απότομα μαζί με τις μετοχές την Παρασκευή, παρά την αυξημένη αβεβαιότητα", έγραψε ο Πέρι σε σημείωμά του προς πελάτες.
Οι απαιτήσεις κάλυψης περιθωρίου - τα λεγόμενα margin calls - σε θέσεις τεχνολογικών μετοχών μπορεί επίσης να ανάγκασαν ορισμένους επενδυτές να πουλήσουν χρυσό, σημειώνει ο Ρόζενμπεργκ. Όσοι επενδύουν με δανεικά κεφάλαια μπορεί να λάβουν ειδοποίηση από τη χρηματιστηριακή τους εταιρεία να καταθέσουν επιπλέον μετρητά, ώστε να καλύψουν ζημιές στις μετοχές τους. Τα χρεωστικά υπόλοιπα στους λογαριασμούς περιθωρίου των πελατών βρίσκονταν κοντά σε ιστορικό υψηλό τον Οκτώβριο, σύμφωνα με στοιχεία της FINRA.
Τι σημαίνει για τις αγορές: Η αποστροφή κινδύνου μπορεί να είναι τόσο έντονη, ώστε οι επενδυτές να πωλούν χρυσό αντί να τον χρησιμοποιούν ως ασφαλές καταφύγιο. "Οι επενδυτές ρευστοποιούν και άλλα περιουσιακά στοιχεία… Αν θυμάστε, αυτό συνέβη για λίγο το φθινόπωρο του 2008 και μετά τις τρομοκρατικές επιθέσεις της 11ης Σεπτεμβρίου", ανέφερε ο Ρόζενμπεργκ. Οι επενδυτές είχαν επίσης αυξημένη έκθεση στον χρυσό, μετά το ράλι σχεδόν "μνημονιακού" τύπου που κατέγραψε το 2025, σημείωσε ο Τόρες.
Ο χρυσός μπορεί να εισέρχεται σε πολυετή περίοδο στασιμότητας
Ιστορικά, ο χρυσός έχει σημειώσει μεγάλες ανόδους πριν περάσει σε περιόδους σχεδόν μηδενικών κερδών, δήλωσε ο Τόρες. Ως παράδειγμα ανέφερε το διψήφιο ράλι του 2025, που θύμισε την εντυπωσιακή άνοδο του χρυσού μετά τη Μεγάλη Χρηματοπιστωτική Κρίση. Τότε, ακολούθησε μια δεκαετία σχετικής στασιμότητας πριν από την επόμενη μεγάλη άνοδο. Ο χρυσός ενδέχεται τώρα να εισέρχεται σε μια ανάλογη, πολυετή τεχνική περίοδο συσσώρευσης, με περιορισμένα κέρδη, εκτίμησε ο Τόρες. Οι επενδυτές μπορεί να στρέψουν περισσότερο την προσοχή τους σε άλλα περιουσιακά στοιχεία, όπως οι μετοχές και τα ακίνητα, αναζητώντας υψηλότερες αποδόσεις.
"Αν δεν υπάρχει γενικότερα επενδυτική ζήτηση, ο χρυσός δεν μπορεί να σημειώσει ουσιαστική άνοδο", συμπέρανε.
Add comment
Comments