Με μπόλικη τύχη, ο πόλεμος στο Ιράν δεν θα επιφέρει φαινόμενα ύφεσης. Αλλά η απότομη αύξηση των τιμών της ενέργειας θα αυξήσει το κόστος ζωής.
Αφού έφθασε στο σήμειο κορύφωσης, άνω του 10% .στα τέλη του 2022, λόγω των προβλημάτων στην εφοδιαστική αλυσίδα μετά την πανδημία, των υπερβολικά γενναιόδωρων επιταγών τόνωσης και του ενεργειακού σοκ από την ολοκληρωτική εισβολή της Ρωσίας στην Ουκρανία, ο μέσος πληθωρισμός στον πλούσιο κόσμο μειώθηκε.
Στις αρχές του τρέχοντος έτους ήταν κοντά στο 2%. Οι κεντρικοί τραπεζίτες νόμιζαν ότι είχαν σκοτώσει το πληθωριστικό θηρίο. Ακριβώς τη στιγμή που γύρισαν την πλάτη τους, ωστόσο, το μάτι του άνοιξε απότομα. Ο πόλεμος της Αμερικής και του Ισραήλ εναντίον του Ιράν έχει διαταράξει για άλλη μια φορά τις αγορές ενέργειας. Ακόμα και όταν ο Ντόναλντ Τραμπ επιδιώκει να καθησυχάσει τις αγορές λέγοντας ότι οι εχθροπραξίες θα μπορούσαν να τερματιστούν σύντομα, οι ροές πετρελαίου μέσω του Στενού του Ορμούζ παραμένουν ίσως και 97% κάτω από τα κανονικά επίπεδα. Υστερώντας των εχθρών της στο πεδίο της μάχης, η Ισλαμική Δημοκρατία ανταπέδωσε βομβαρδίζοντας εργοστάσια φυσικού αερίου σε όλη την περιοχή. Οι τιμές της ενέργειας έχουν εκτοξευθεί. Η τιμή του αργού Brent είναι περίπου $100 το βαρέλι (αν και σημειώνει άνοδο), από 60 δολάρια στην αρχή του έτους. Οι τιμές της βενζίνης στις ΗΠΑ έχουν αυξηθεί.
Το θετικό είναι ότι, αυτές οι αναταραχές θα έπρεπε να επιδεινωθούν κατά πολύ για να προκαλέσουν μια παγκόσμια ύφεση. Στα αρνητικά ότι σίγουρα θα πυροδοτήσουν περαιτέρω τη λαϊκή οργή για το κόστος ζωής. Κάποια στιγμή, η αύξηση του κόστους της ενέργειας προκαλεί μείωση της παραγωγής. Τα περιθώρια κέρδους των εταιρειών μειώνονται καθώς πληρώνουν περισσότερα για καύσιμα και ενέργεια. Οι καταναλωτές που αναγκάζονται να πληρώσουν περισσότερα για βενζίνη μειώνουν τις διακριτικές δαπάνες. Μια πρόσφατη μελέτη της Oxford Economics, μιας συμβουλευτικής εταιρείας, εκτιμά ότι δύο μήνες τιμών αργού πετρελαίου στα $140 (παράλληλα με τις υψηλότερες τιμές φυσικού αερίου) θα ωθούσαν τμήματα της παγκόσμιας οικονομίας σε μια ήπια ύφεση.
Μια έρευνα οικονομολόγων από τη Wall Street Journal υποδηλώνει ότι τα $138 είναι το σημείο καμπής για την Αμερική. Πολλές οικονομίες φαινόταν έτοιμες για μια ύφεση ακόμη και πριν ξεκινήσει το χάος στη Μέση Ανατολή. Η καταναλωτική εμπιστοσύνη είναι κοντά στο ιστορικό χαμηλό στην Αμερική και ελάχιστα υψηλότερη αλλού. Αυτό το σενάριο μπορεί να είναι πολύ ζοφερό. Έρευνα της Deutsche Bank δείχνει ότι η αλλαγή στις τιμές του πετρελαίου έχει σημασία, όχι μόνο το επίπεδο. Η ύφεση της Αμερικής του 1973-75 ήταν τόσο βαθιά επειδή οι τιμές του πετρελαίου υπερτριπλασιάστηκαν σε σύντομο χρονικό διάστημα. Μέχρι στιγμής, το 2026, δεν έχουν καν διπλασιαστεί.
Ο Steven Blitz της συμβουλευτικής εταιρείας TS Lombard επισημαίνει ότι γύρω από τη συρρίκνωση του ΑΕΠ που προκλήθηκε από το πετρέλαιο το 1990, η τιμή του αργού πετρελαίου West Texas Intermediate αυξήθηκε κατά 166%. Για να προκληθεί ένα παρόμοιο σοκ σήμερα, θα έπρεπε να φτάσει τα $175. Το σημερινό σοκ είναι πιο κοντά στο να αγγίξεις ένα μια αγέλη βοοειδών παρά να ρίξεις μια τοστιέρα στην μπανιέρα.
Επιπλέον, η παγκόσμια οικονομία εισήλθε στην ενεργειακή κρίση σε μια σχετικά καλή περίοδο. Οι πραγματικοί μισθοί στις προηγμένες οικονομίες αυξάνονται κατά τουλάχιστον 1% ετησίως. Το τέταρτο τρίμηνο του 2025, τα παγκόσμια εταιρικά κέρδη αυξήθηκαν κατά 15% σε ονομαστικούς όρους, σε σύγκριση με ένα χρόνο νωρίτερα. Μια σειρά δεδομένων σε πραγματικό χρόνο υποδηλώνουν ότι τους τελευταίους μήνες η ανάπτυξη στον πλούσιο κόσμο έχει επιταχυνθεί. Παρά τις διακυμάνσεις στις αγορές ενέργειας, λίγους επενδυτές τους πανικοβάλλει η προοπτική μιας ύφεσης. Οι αναλύσεις της Goldman Sachs, οι οποίες συνδυάζουν ανάλυση μετοχών, συναλλάγματος και άλλων περιουσιακών στοιχείων, υποδηλώνουν ότι οι επενδυτές προεξοφλούν μια ήπια επιβράδυνση, όχι μια ύφεση.
Το ίδιο σύνολο δεδομένων, ωστόσο, υποδηλώνει ότι οι επενδυτές ανησυχούν πολύ για τον πληθωρισμό. Οι μετρήσεις των προσδοκιών για τον πληθωρισμό που βασίζονται στην αγορά αυξάνονται. Ένας εμπειρικός κανόνας λέει ότι μια διαρκής αύξηση των τιμών του πετρελαίου κατά $10 προσθέτει τελικά 0,3-0,4 ποσοστιαίες μονάδες στον συνολικό πληθωρισμό. Υποθέτοντας ότι το πετρέλαιο παραμένει γύρω στα $100 το βαρέλι, ο μέσος πληθωρισμός του ΟΟΣΑ μπορεί επομένως να ξεπεράσει το 4%. Στα $140, ένας πληθωρισμός της τάξης του 5-6% δεν αποκλείεται.
Πιο ανησυχητικό είναι ότι οι κεντρικές τράπεζες μπορεί να είναι λιγότερο ικανές να ανταποκριθούν σε ένα πληθωριστικό σοκ από ό,τι το 2022. Οι εταιρείες μπορεί να μετακυλίσουν πιο γρήγορα το κόστος στους καταναλωτές αυτή τη φορά από ό,τι το 2022-23, έχοντας αποδείξει πριν από λίγα χρόνια ότι μπορούν να τη γλιτώσουν αυξάνοντας τις τιμές. Εν τω μεταξύ, οι κεντρικές τράπεζες μπορεί να αισθάνονται περιορισμένες στην αύξηση των επιτοκίων για την καταπολέμηση οποιασδήποτε πληθωριστικής αύξησης. Ο κ. Τραμπ θα γινόταν έξαλλος αν ο Κέβιν Γουόρς, η περιστασιακή του επιλογή για την ηγεσία της Ομοσπονδιακής Τράπεζας, ξεκινούσε τη θητεία του σε λίγους μήνες αυστηροποιώντας τη νομισματική πολιτική.
Αν και τα δεδομένα σε πραγματικό χρόνο (real time data) δεν είναι πάντα αξιόπιστα, υπονοούν ότι η μάστιγα του πληθωρισμού μαίνεται. Η Alternative Macro Signals, μια συμβουλευτική εταιρεία, αναλύει εκατομμύρια άρθρα ειδήσεων. Ο παγκόσμιος δείκτης πληθωρισμού τους, ο οποίος έχει αποδειχθεί χρήσιμος προγνωστικός δείκτης επίσημων αριθμών, έχει αυξηθεί πρόσφατα απότομα. Εάν τα ιστορικά μοτίβα διατηρηθούν, μέχρι τον Ιούλιο ο μηνιαίος παγκόσμιος πληθωρισμός θα μπορούσε να είναι πάνω από 0,6%. Αυτό είναι πάνω από 7% σε ετήσια βάση.
Η Truflation, μια συμβουλευτική εταιρεία, αναλύει τις τιμές σε πραγματικό χρόνο από μια μεγάλη ποικιλία πηγών. Τα στοιχεία της υποδηλώνουν ότι αυτόν τον μήνα ο ετήσιος πληθωρισμός αγαθών στις ΗΠΑ έχει αυξηθεί από λιγότερο από 1% σε σχεδόν 3,5%. Αυτό ήταν σχεδόν εξ ολοκλήρου αποτέλεσμα της αύξησης των τιμών της βενζίνης.
Εάν οι κεντρικές τράπεζες δεν αντιμετωπίσουν μια ακόμη κρίση κόστους ζωής εν τη γενέσει της, οι κυβερνήσεις μπορεί να νιώσουν αναγκασμένες να διασώσουν τους πολίτες. Το 2022-23 οι ευρωπαϊκές κυβερνήσεις διέθεσαν περίπου το 3-4% του ΑΕΠ κατά μέσο όρο για να μειώσουν το αυξανόμενο κόστος ενέργειας που αντιμετωπίζουν τα νοικοκυριά και οι επιχειρήσεις. Τα μέτρα βοήθησαν τους φτωχότερους της Ευρώπης να αποφύγουν σοβαρές στερήσεις. Αλλά ήρθαν με τεράστιο δημοσιονομικό κόστος.
Ίσως οι μισές δαπάνες δεν ήταν στοχευμένες, επομένως οι πλούσιοι άνθρωποι - οι μεγαλύτεροι χρήστες ενέργειας που χρειάζονταν τη λιγότερη βοήθεια - ωφελήθηκαν περισσότερο. Θα επέλεγαν οι κυβερνήσεις πιο στοχευμένα μέτρα αυτή τη φορά; Σε μια εποχή λαϊκιστικής οργής και σπάταλων πολιτικών, μην βασίζεστε σε αυτό. Η μακροχρόνια οικονομική συνέπεια του πολέμου στη Μέση Ανατολή θα μπορούσε να είναι η επιδείνωση των δημοσιονομικών δεινών του πλούσιου κόσμου.
Add comment
Comments