Ούτε Nvidia ούτε Broadcom: Η μετοχή ημιαγωγών που μπορεί να αναπτυχθεί ταχύτερα έως το 2030

Η Marvell διεκδικεί μεγαλύτερο μερίδιο στην αγορά των AI chips

Μια ακόμη εταιρεία που δραστηριοποιείται στην ανάπτυξη εξατομικευμένων chips τεχνητής νοημοσύνης θα μπορούσε, ωστόσο, να αναπτυχθεί ταχύτερα μέσα στα επόμενα χρόνια.

Η Marvell Technology προβλέπει σημαντική επιτάχυνση των δραστηριοτήτων της στα XPU και στα συναφή chips τεχνητής νοημοσύνης.

Η διοίκηση εκτιμά ότι τα συνολικά έσοδα θα αυξηθούν κατά περίπου 45% κατά την τρέχουσα οικονομική χρήση, με τον ρυθμό ανάπτυξης να επιταχύνεται στο 50% την επόμενη χρονιά και ακόμη περισσότερο κατά το οικονομικό έτος 2029, το οποίο αντιστοιχεί κυρίως στο ημερολογιακό 2028.

Η Marvell παραμένει σημαντικά μικρότερη από τους δύο μεγάλους ανταγωνιστές της. Για το οικονομικό έτος 2027, τα αναμενόμενα έσοδά της υπολογίζονται σε περίπου $12 δισ., έναντι:

• $411 δισ. για τη Nvidia,
• και $106 δισ. για την Broadcom.

Το μικρότερο μέγεθος μπορεί να λειτουργήσει ως πλεονέκτημα ως προς τον ρυθμό ανάπτυξης. Μερικές νέες μεγάλες συμφωνίες με τεχνολογικούς κολοσσούς είναι αρκετές για να μεταβάλουν θεαματικά τα έσοδα της Marvell.

Η εταιρεία παρουσιάζει ήδη σημαντική πρόοδο σε αυτή την κατεύθυνση. Για τον λόγο αυτό, θα μπορούσε να πετύχει υψηλότερο μέσο ρυθμό αύξησης εσόδων μέχρι το τέλος της δεκαετίας σε σύγκριση τόσο με τη Nvidia όσο και με την Broadcom.

Οι μεγάλες συμφωνίες που βρίσκονται σε εξέλιξη

Κατά την παρουσίαση των αποτελεσμάτων του δεύτερου τριμήνου, ο διευθύνων σύμβουλος της Marvell, Ματ Μέρφι, δήλωσε στους αναλυτές ότι ο τομέας των εξατομικευμένων AI chips θα επιταχυνθεί κατά το δεύτερο εξάμηνο του έτους.

Όπως ανέφερε, η διοίκηση παραμένει βέβαιη ότι η συγκεκριμένη δραστηριότητα θα υπερδιπλασιαστεί σε ετήσια βάση κατά το οικονομικό έτος 2028 και θα επιταχυνθεί ακόμη περισσότερο το 2029.

Ο σημαντικότερος βραχυπρόθεσμος καταλύτης εκτιμάται ότι θα είναι η συνεργασία της Marvell με τη Microsoft.

Η συμφωνία περιλαμβάνει τη συμβολή της Marvell στον σχεδιασμό της σειράς chips Maia της Microsoft. Σύμφωνα με πληροφορίες, ο τεχνολογικός κολοσσός σχεδιάζει ένα μεγάλο άλμα με το Maia 300, το οποίο αναμένεται να χρησιμοποιηθεί σε μεγαλύτερο μέρος του εσωτερικού φόρτου εργασίας τεχνητής νοημοσύνης.

Η Microsoft φέρεται να εξετάζει παραγγελία περίπου 300.000 chips μέσα στο 2027, εξέλιξη που θα μπορούσε να δώσει σημαντική ώθηση στα έσοδα της Marvell.

Η μεγάλη συμφωνία με την Alphabet

Ένας ακόμη ιδιαίτερα σημαντικός δυνητικός πελάτης είναι η Alphabet, μητρική εταιρεία της Google.

Η Marvell υπέγραψε συμφωνία με την Google για τη διεύρυνση της υφιστάμενης συνεργασίας τους σε σειρά προϊόντων, μεταξύ των οποίων περιλαμβάνονται:

• επιταχυντές για εφαρμογές AI inference,
• ελεγκτές αποθήκευσης δεδομένων,
• ελεγκτές καρτών δικτύου,
• ελεγκτές διεπαφής μνήμης,
• και συστήματα υπολογιστικής επεξεργασίας κοντά στη μνήμη.

Η συμφωνία προβλέπει επίσης την παραχώρηση warrants στην Alphabet, τα οποία θα της δίνουν τη δυνατότητα να αποκτήσει μετοχές της Marvell εφόσον επιτευχθούν συγκεκριμένοι στόχοι εσόδων.

Οι στόχοι αυτοί μπορούν να φθάσουν σωρευτικά έως τα $120 δισ. μέχρι το οικονομικό έτος 2033.

Η δομή της συμφωνίας δημιουργεί ένα ισχυρό κίνητρο για την Alphabet να επεκτείνει τη συνεργασία της με τη Marvell, εφόσον η τεχνολογία και τα προϊόντα της ανταποκριθούν στις απαιτήσεις των data centers της Google.

Συζητήσεις με όλους τους hyperscalers

Η Marvell βρίσκεται σε ενεργές συνομιλίες με όλους τους μεγάλους hyperscalers για την ανάπτυξη εξατομικευμένων chips.

Παράλληλα, προωθεί αυτό που αποκαλεί "XPU attach": συμπληρωματικά chips τα οποία βοηθούν τα εξατομικευμένα συστήματα πυριτίου να λειτουργούν αποτελεσματικότερα όταν αναπτύσσονται σε μεγάλη κλίμακα.

Στην κατηγορία αυτή περιλαμβάνονται:

• διεπαφές δικτύου,
• υποδομές διασύνδεσης και κλιμάκωσης,
• συνεπεξεργαστές,
• και ελεγκτές που βελτιώνουν τη μεταφορά δεδομένων ανάμεσα στα επιμέρους εξαρτήματα ενός συστήματος τεχνητής νοημοσύνης.

Η εκτεταμένη συμφωνία με την Alphabet και η διευρυνόμενη συνεργασία με τη Microsoft αυξάνουν τις πιθανότητες να χρησιμοποιούνται πολύ περισσότερα chips της Marvell στα μεγάλα data centers τα επόμενα χρόνια.

Η υψηλή αποτίμηση της μετοχής

Οι ισχυρές αναπτυξιακές προοπτικές δεν έχουν περάσει απαρατήρητες από την αγορά.

Η μετοχή της Marvell διαπραγματεύεται με υψηλότερη αποτίμηση σε σύγκριση με τη Nvidia και την Broadcom. Το premium αυτό αντανακλά τις προσδοκίες για επιτάχυνση τόσο των εσόδων όσο και της κερδοφορίας.

Οι αναλυτές προβλέπουν κατά μέσο όρο ότι τα κέρδη ανά μετοχή της εταιρείας θα αυξηθούν:

• από $4,20 κατά την τρέχουσα χρήση,
• στα $6,72 την επόμενη,
• και στα $10,28 το 2029.

Ο προσδοκώμενος δείκτης τιμής προς κέρδη, ο γνωστός forward P/E, διαμορφώνεται περίπου στις 53 φορές.

Πρόκειται για απαιτητική αποτίμηση, η οποία προϋποθέτει ότι η Marvell θα πετύχει την αναμενόμενη επιτάχυνση. Εάν τα νέα προγράμματα chips καθυστερήσουν, εάν οι μεγάλοι πελάτες περιορίσουν τις παραγγελίες τους ή εάν ενταθεί ο ανταγωνισμός, η μετοχή θα μπορούσε να δεχθεί σημαντικές πιέσεις.

Εάν, όμως, η αύξηση των κερδών συνεχιστεί έως το τέλος της δεκαετίας, η σημερινή υψηλή αποτίμηση μπορεί σταδιακά να δικαιολογηθεί.

Το μεγάλο στοίχημα της Marvell

Η Nvidia παραμένει ο αδιαμφισβήτητος ηγέτης της αγοράς επιταχυντών τεχνητής νοημοσύνης και η Broadcom έχει ήδη κατακτήσει ισχυρή θέση στα εξατομικευμένα chips.

Η Marvell, όμως, διαθέτει κάτι που οι δύο μεγαλύτεροι ανταγωνιστές της δεν έχουν στον ίδιο βαθμό: πολύ μικρότερη βάση εσόδων. Αυτό σημαίνει ότι κάθε μεγάλη συνεργασία με τη Microsoft, την Google ή άλλον hyperscaler μπορεί να έχει δυσανάλογα μεγάλη επίδραση στα οικονομικά της μεγέθη.

Η εταιρεία μπορεί να μην ξεπεράσει τη Nvidia ή την Broadcom σε απόλυτα έσοδα. Θα μπορούσε, όμως, να τις ξεπεράσει ως προς τον ποσοστιαίο ρυθμό ανάπτυξης μέχρι το 2030.

Αυτό ακριβώς είναι το επενδυτικό στοίχημα πίσω από τη Marvell Technology - αλλά και ο λόγος για τον οποίο η μετοχή της ενσωματώνει ήδη πολύ υψηλές προσδοκίες.