Από τη θεωρία στην πράξη: ένα δωρεάν εργαλείο Excel του Greece2Day για τον υπολογισμό του WACC. Το Weighted Average Cost of Capital (WACC) είναι ένα από τα σημαντικότερα μεγέθη στη χρηματοοικονομική ανάλυση. Χρησιμοποιείται στην αποτίμηση επιχειρήσεων, στα μοντέλα Discounted Cash Flow (DCF), στην αξιολόγηση επενδυτικών σχεδίων και γενικότερα στον προσδιορισμό της ελάχιστης απόδοσης που πρέπει να επιτυγχάνει μια επιχείρηση ώστε να δημιουργεί αξία.
Στο Open University του Greece2Day έχουμε παρουσιάσει αναλυτικά τι είναι το WACC, πώς υπολογίζεται και γιατί αποτελεί ουσιαστικά το «κόστος χρηματοδότησης» μιας επιχείρησης.
Με το πρώτο εργαλείο της νέας ενότητας Financial Tools, περνάμε από τη θεωρία στην πράξη. Το Greece2Day WACC Calculator επιτρέπει στον χρήστη να εισαγάγει τις δικές του παραδοχές και να υπολογίσει αυτόματα το Μέσο Σταθμικό Κόστος Κεφαλαίου μιας επιχείρησης.
Κατεβάστε το calculator
Τι υπολογίζει το εργαλείο
Το WACC συνδυάζει το κόστος των δύο βασικών πηγών χρηματοδότησης μιας επιχείρησης: Ίδια Κεφάλαια (Equity) και Χρέος (Debt).
Το κόστος των Ιδίων Κεφαλαίων υπολογίζεται μέσω του Capital Asset Pricing Model (CAPM): Cost of Equity = Risk-Free Rate + Beta × Equity Risk Premium + Country Risk Premium
Στη συνέχεια υπολογίζεται το μετά φόρων κόστος του χρέους: After-Tax Cost of Debt = Cost of Debt × (1 − Tax Rate)
και τελικά: WACC = [E / (D + E) × Ke] + [D / (D + E) × Kd × (1 − T)]
Το Excel πραγματοποιεί αυτόματα όλους αυτούς τους υπολογισμούς.
Ποια στοιχεία πρέπει να εισαγάγετε
Για τη χρήση του calculator απαιτούνται μόνο ορισμένα βασικά δεδομένα.
- Market Value of Equity: Η χρηματιστηριακή ή εκτιμώμενη αγοραία αξία των ιδίων κεφαλαίων της επιχείρησης.
- Market Value of Debt: Η αγοραία αξία του δανεισμού. Όπου δεν υπάρχει διαθέσιμη αξιόπιστη αγοραία αξία, μπορεί να χρησιμοποιηθεί ως προσέγγιση η λογιστική αξία του χρέους.
- Risk-Free Rate: Η απόδοση ενός κρατικού τίτλου κατάλληλης διάρκειας και στο ίδιο νόμισμα με τις ταμειακές ροές που πρόκειται να αποτιμηθούν.
- Beta: Μέτρο του συστηματικού κινδύνου της μετοχής σε σχέση με την αγορά.
- Equity Risk Premium (ERP): Η πρόσθετη απόδοση που απαιτούν οι επενδυτές για να επενδύσουν σε μετοχές αντί σε ένα θεωρητικά χωρίς κίνδυνο περιουσιακό στοιχείο.
- Country Risk Premium: Πρόσθετη προσαύξηση για τον κίνδυνο χώρας, όταν κρίνεται απαραίτητη. Αν δεν χρησιμοποιείται, το πεδίο μπορεί να παραμείνει στο 0%.
- Pre-Tax Cost of Debt: Το τρέχον κόστος με το οποίο μπορεί να δανειστεί η επιχείρηση.
- Corporate Tax Rate: Ο φορολογικός συντελεστής που χρησιμοποιείται για τον υπολογισμό του φορολογικού οφέλους του χρέους.
Παράδειγμα
Ας υποθέσουμε μια επιχείρηση με:
Το Cost of Equity είναι: 3,50% + (1,10 × 5,50%) = 9,55%
Το μετά φόρων Cost of Debt: 5,00% × (1 − 22%) = 3,90%
Η κεφαλαιακή διάρθρωση είναι: 75% Equity / 25% Debt
Επομένως: WACC = (75% × 9,55%) + (25% × 3,90%) ή WACC = 8,14%
Αυτό σημαίνει ότι, με τις συγκεκριμένες παραδοχές, το συνολικό σταθμισμένο κόστος κεφαλαίου της επιχείρησης ανέρχεται περίπου στο 8,14%.
Τι σημαίνει πρακτικά το 8,14%;
Εδώ βρίσκεται και η πραγματική χρησιμότητα του εργαλείου. Το WACC μπορεί να χρησιμοποιηθεί ως discount rate για την προεξόφληση των ελεύθερων ταμειακών ροών σε ένα μοντέλο DCF.
Μπορεί επίσης να λειτουργήσει ως ένα είδος hurdle rate για την αξιολόγηση επενδύσεων.
Αν μια νέα επένδυση αναμένεται να αποφέρει απόδοση σημαντικά υψηλότερη από το WACC, μπορεί - υπό τις υπόλοιπες προϋποθέσεις - να δημιουργεί οικονομική αξία. Αντίθετα, μια επιχείρηση που επενδύει διαρκώς κεφάλαια με αποδόσεις χαμηλότερες από το κόστος αυτών των κεφαλαίων μπορεί να αυξάνει τον τζίρο ή ακόμη και τα λογιστικά της κέρδη, αλλά να καταστρέφει οικονομική αξία.
Γι' αυτό και το WACC συνδέεται στενά με έννοιες όπως το ROIC (Return on Invested Capital - (Απόδοση επί του επενδεδυμένου κεφαλάιου):
ROIC > WACC → πιθανή δημιουργία αξίας
ROIC < WACC → πιθανή καταστροφή αξίας
Προσοχή: το WACC δεν είναι ένας «αντικειμενικός» αριθμός
Το αποτέλεσμα του calculator είναι τόσο αξιόπιστο όσο και οι παραδοχές που εισάγονται σε αυτό. Μικρές αλλαγές στο Beta, στο Equity Risk Premium, στο risk-free rate ή στο κόστος δανεισμού μπορούν να μεταβάλουν σημαντικά το WACC - και κατά συνέπεια μια αποτίμηση DCF. Για τον λόγο αυτό το εργαλείο δεν πρέπει να χρησιμοποιείται ως μηχανή που παράγει έναν μοναδικό "σωστό" αριθμό. Πολύ πιο χρήσιμο είναι να εξετάζονται εναλλακτικά σενάρια και εύρη παραδοχών. Αυτός είναι και ο λόγος που στα εργαλεία αποτίμησης που θα ακολουθήσουν στη σειρά Greece2Day Financial Tools θα δίνουμε ιδιαίτερη έμφαση στο sensitivity analysis.
Greece2Day WACC Calculator
Το Excel έχει σχεδιαστεί ώστε η χρήση του να είναι όσο το δυνατόν απλούστερη. Ο χρήστης εισάγει μόνο τα απαιτούμενα δεδομένα στα ειδικά πεδία και το μοντέλο πραγματοποιεί αυτόματα τους υπολογισμούς για: Cost of Equity → After-Tax Cost of Debt → Capital Structure Weights → WACC
Θέλετε πρώτα να κατανοήσετε τη θεωρία;
Για αναλυτική παρουσίαση του WACC, των επιμέρους συντελεστών του και της οικονομικής λογικής πίσω από τον υπολογισμό του, μπορείτε να διαβάσετε:
Σημείωση: Το Greece2Day WACC Calculator παρέχεται αποκλειστικά για εκπαιδευτικούς και ενημερωτικούς σκοπούς. Τα αποτελέσματά του εξαρτώνται από τις παραδοχές και τα δεδομένα που εισάγει ο χρήστης και δεν αποτελούν επενδυτική συμβουλή ή σύσταση αγοράς ή πώλησης χρηματοοικονομικών προϊόντων.
Add comment
Comments