Το Bitcoin περνά το μεγαλύτερο μέρος του 2026 σε μια παρατεταμένη περίοδο στασιμότητας, προσπαθώντας ακόμη να ανακτήσει το χαμένο έδαφος μετά τη μεγάλη διόρθωση που αφαίρεσε περίπου $1 τρισ. από τη συνολική κεφαλαιοποίηση της αγοράς του.
Η τιμή του μεγαλύτερου κρυπτονομίσματος κινείται εδώ και μήνες γύρω από τη ζώνη των €$60.000-$65.000 και σήμερα βρίσκεται κοντά στα $63.000.
Ωστόσο, ένα νέο - και εντυπωσιακό - στοιχείο από τα δημόσια οικονομικά των Ηνωμένων Πολιτειών έχει αρχίσει να αλλάζει τη συζήτηση στην αγορά των crypto.
Το ομοσπονδιακό δημοσιονομικό έλλειμμα των ΗΠΑ εκτοξεύθηκε τον Ιούλιο στα $432 δισ., το μεγαλύτερο μηνιαίο έλλειμμα από τον Μάρτιο του 2021 και ιστορικό ρεκόρ για μήνα Ιούλιο.
Για ορισμένους από τους πιο γνωστούς υποστηρικτές του Bitcoin, το μήνυμα είναι απλό: όσο η Ουάσιγκτον συνεχίζει να συσσωρεύει χρέος και να χρειάζεται ολοένα μεγαλύτερη νομισματική και χρηματοπιστωτική στήριξη, τόσο ισχυρότερο γίνεται μακροπρόθεσμα το επενδυτικό επιχείρημα υπέρ του Bitcoin.
Αλλά είναι πράγματι τόσο απλό;
Έλλειμμα $432 δισ. σε έναν μήνα
Τα στοιχεία του αμερικανικού υπουργείου Οικονομικών είναι εντυπωσιακά.
Το δημοσιονομικό έλλειμμα του Ιουλίου 2026 αυξήθηκε κατά $141 δισ., ή περίπου 48%, σε σχέση με τον αντίστοιχο μήνα του 2025.
Οι συνολικές δαπάνες διαμορφώθηκαν στα $766 δισ, ενώ τα έσοδα περιορίστηκαν στα περίπου $334 δισ..
Βέβαια, περίπου $99 δισ. πρόσθετων δαπανών οφείλονταν σε ημερολογιακές μετατοπίσεις ορισμένων πληρωμών κοινωνικών παροχών από τον Αύγουστο στον Ιούλιο.
Ακόμη και μετά την προσαρμογή, όμως, το έλλειμμα του μήνα ανήλθε στα $333 δισ., αυξημένο κατά 18% σε σχέση με έναν χρόνο νωρίτερα.
Το σημαντικότερο στοιχείο βρίσκεται αλλού.
Στους πρώτους δέκα μήνες του οικονομικού έτους 2026, το συνολικό δημοσιονομικό έλλειμμα των ΗΠΑ έχει ήδη φθάσει τα $1,799 τρισ..
Δηλαδή έχει ήδη ξεπεράσει το σύνολο του ελλείμματος ολόκληρου του οικονομικού έτους 2025, που είχε διαμορφωθεί στα $1,775 τρισ. - και απομένουν ακόμη δύο μήνες μέχρι τη λήξη του τρέχοντος οικονομικού έτους στις 30 Σεπτεμβρίου.
Και το αμερικανικό χρέος πλησιάζει τα $40 τρισ.
Η δημοσιονομική επιδείνωση έρχεται την ίδια στιγμή που το συνολικό αμερικανικό δημόσιο χρέος πλησιάζει το εντυπωσιακό όριο των $40 τρισ.
Αυτό ακριβώς είναι το στοιχείο που έχει ενεργοποιήσει ξανά τους υποστηρικτές του Bitcoin.
Η βασική τους θεωρία είναι ότι μια κυβέρνηση με τεράστιο χρέος και μεγάλα, επίμονα ελλείμματα έχει μακροπρόθεσμα περιορισμένες επιλογές.
- Μπορεί να αυξήσει φόρους.
- Μπορεί να περιορίσει δαπάνες.
- Μπορεί να επιτρέψει υψηλότερο πληθωρισμό.
- Ή μπορεί να λειτουργήσει μέσα σε ένα χρηματοπιστωτικό περιβάλλον αυξημένης ρευστότητας και νομισματικής χαλάρωσης, μειώνοντας σε πραγματικούς όρους το βάρος του χρέους.
Και εκεί ακριβώς εμφανίζεται το Bitcoin.
Το επιχείρημα της «εκτύπωσης χρήματος»
Ο Anthony Pompliano, επενδυτής στα crypto και επικεφαλής της ProCap Financial, συνοψίζει τη συγκεκριμένη επενδυτική σχολή σκέψης με έναν εξαιρετικά απλό τρόπο: όσο η ποσότητα του χρήματος αυξάνεται, περιουσιακά στοιχεία με περιορισμένη προσφορά θα πρέπει μακροπρόθεσμα να ανατιμώνται.
Στην ίδια κατηγορία τοποθετεί το Bitcoin, τον χρυσό, τα ακίνητα και τις μετοχές.
Το Bitcoin παρουσιάζει όμως ένα ιδιαίτερο χαρακτηριστικό: η συνολική προσφορά του δεν μπορεί ποτέ να ξεπεράσει τα 21 εκατομμύρια νομίσματα.
Έτσι δημιουργείται το κεντρικό αφήγημα των Bitcoin bulls: απεριόριστη δυνητικά προσφορά δολαρίων απέναντι σε αυστηρά περιορισμένη προσφορά Bitcoin.
Εάν ο πρώτος αριθμός συνεχίζει να αυξάνεται και ο δεύτερος παραμένει σταθερός, υποστηρίζουν, η σχετική αξία του Bitcoin θα πρέπει μακροπρόθεσμα να ανεβαίνει.
Pompliano: +30% τον χρόνο για δύο δεκαετίες
Ο Pompliano προχώρησε μάλιστα σε μια εξαιρετικά αισιόδοξη πρόβλεψη.
Εκτιμά ότι η τιμή του Bitcoin θα μπορούσε να αυξάνεται κατά 30% κατά μέσο όρο ετησίως για περισσότερα από 20 χρόνια.
Το μέγεθος μιας τέτοιας υπόθεσης αξίζει να γίνει κατανοητό.
Εάν ένα περιουσιακό στοιχείο αξίας περίπου $63.000 αυξανόταν πράγματι κατά 30% ετησίως επί δύο δεκαετίες, η τελική τιμή του θα ήταν πολλαπλάσια των σημερινών επιπέδων.
Αυτό δεν σημαίνει ότι θα συμβεί.
Δείχνει όμως πόσο μεγάλο μέρος της bullish επενδυτικής θεωρίας για το Bitcoin βασίζεται όχι στις καθημερινές κινήσεις της τιμής του, αλλά σε ένα πολύ μεγαλύτερο μακροοικονομικό στοίχημα: ότι τα δυτικά κράτη δεν θα μπορέσουν να ελέγξουν αποτελεσματικά τα χρέη και τα ελλείμματά τους.
Arthur Hayes: «Όσο περισσότερο τυπώνουν, τόσο περισσότερο ανεβαίνει το Bitcoin»
Παρόμοια άποψη εκφράζει και ο Arthur Hayes, συνιδρυτής του BitMEX και σήμερα επικεφαλής του family office Maelstrom.
Η δική του θέση είναι ακόμη πιο ευθεία: "Όσο περισσότερο τυπώνουν, τόσο υψηλότερα πηγαίνει το Bitcoin".
Ο Hayes θεωρεί ότι οι διεθνείς νομισματικές πιέσεις μπορούν τελικά να οδηγήσουν τη Federal Reserve σε νέα επέκταση του ισολογισμού της.
Για αυτό υποστηρίζει ότι αυξάνει την έκθεσή του σε περιουσιακά στοιχεία που πιστεύει ότι θα ωφεληθούν από μια νέα περίοδο μεγάλης νομισματικής επέκτασης: Bitcoin, φυσικό χρυσό και μετοχές εταιρειών εξόρυξης χρυσού.
Όμως έλλειμμα δεν σημαίνει αυτομάτως «τύπωμα χρήματος»
Εδώ απαιτείται μια σημαντική διάκριση.
Η αύξηση του δημοσιονομικού ελλείμματος δεν σημαίνει από μόνη της ότι η Federal Reserve πρόκειται να αρχίσει να "τυπώνει χρήμα".
Η κυβέρνηση των ΗΠΑ χρηματοδοτεί τα ελλείμματά της κατά κύριο λόγο εκδίδοντας κρατικά ομόλογα.
Η Fed αποτελεί ανεξάρτητη κεντρική τράπεζα και η απόφασή της να αυξήσει ή να μειώσει τον ισολογισμό της εξαρτάται από τη νομισματική πολιτική, τον πληθωρισμό, την αγορά εργασίας και τις χρηματοπιστωτικές συνθήκες.
Επομένως, η σύνδεση: μεγάλο έλλειμμα → εκτύπωση χρήματος → άνοδος Bitcoin δεν αποτελεί αυτόματο οικονομικό μηχανισμό.
Είναι ένα μακροοικονομικό επενδυτικό σενάριο.
Και αυτό είναι σημαντικό να διαχωρίζεται από τα πραγματικά δημοσιονομικά δεδομένα.
Ο Kevin Warsh βρίσκεται μπροστά σε δύσκολη εξίσωση
Η κατάσταση γίνεται ακόμη πιο ενδιαφέρουσα λόγω της κατεύθυνσης της αμερικανικής νομισματικής πολιτικής.
Οι αγορές παρακολουθούν στενά τη Fed, καθώς η καμπύλη αποδόσεων των αμερικανικών ομολόγων έχει γίνει αισθητά πιο απότομη και η αγορά προσπαθεί να εκτιμήσει το επόμενο βήμα στα επιτόκια.
Το πρόβλημα είναι ότι ένα κράτος με χρέος κοντά στα $40 τρισ. βρίσκεται αντιμέτωπο με ολοένα μεγαλύτερο κόστος εξυπηρέτησης εάν τα επιτόκια παραμένουν υψηλά.
Από την άλλη πλευρά, η υπερβολικά γρήγορη επιστροφή σε χαλαρή νομισματική πολιτική θα μπορούσε να δημιουργήσει νέες πληθωριστικές πιέσεις.
Για το Bitcoin, ακριβώς αυτή η ένταση μπορεί να αποδειχθεί καθοριστική.
Γιατί η ρευστότητα έχει τόσο μεγάλη σημασία για το Bitcoin
Το Bitcoin συχνά περιγράφεται ως "ψηφιακός χρυσός".
Στην πράξη, όμως, έχει ταυτόχρονα συμπεριφερθεί πολλές φορές σαν ένα εξαιρετικά ευαίσθητο στη ρευστότητα risk asset.
Όταν υπάρχει άφθονο και φθηνό χρήμα στο παγκόσμιο χρηματοπιστωτικό σύστημα, αυξάνεται συνήθως η διάθεση των επενδυτών για ανάληψη κινδύνου.
Και σε τέτοιες περιόδους κεφάλαια μπορούν να κινηθούν προς: μετοχές τεχνολογίας, αναδυόμενες αγορές, crypto και άλλες επενδύσεις υψηλότερου κινδύνου.
Το αντίθετο συνέβη το 2022.
Η απότομη νομισματική σύσφιγξη της Fed συνέπεσε με μία από τις μεγαλύτερες καταρρεύσεις στην ιστορία της αγοράς crypto.
Γι’ αυτό η πιθανότητα μιας νέας περιόδου νομισματικής χαλάρωσης αποτελεί ένα από τα σημαντικότερα bullish επιχειρήματα για το Bitcoin.
Το παράδοξο των ελλειμμάτων
Υπάρχει όμως και κάτι βαθύτερο.
Για δεκαετίες, τα αμερικανικά κρατικά ομόλογα θεωρούνται το ασφαλέστερο χρηματοοικονομικό περιουσιακό στοιχείο του κόσμου.
Το δολάριο είναι το κυρίαρχο διεθνές αποθεματικό νόμισμα.
Αυτό δίνει στις Ηνωμένες Πολιτείες ένα τεράστιο προνόμιο: μπορούν να δανείζονται στο δικό τους νόμισμα και διαθέτουν μια σχεδόν μοναδική παγκόσμια δεξαμενή ζήτησης για το χρέος τους.
Όσο όμως τα ελλείμματα παραμένουν εξαιρετικά υψηλά, τόσο ενισχύεται η συζήτηση για τη μακροπρόθεσμη αξία του δολαρίου και τη βιωσιμότητα της δημοσιονομικής πορείας.
Το CBO εκτιμούσε ήδη από τον Φεβρουάριο ότι το ομοσπονδιακό έλλειμμα του 2026 θα μπορούσε να φθάσει περίπου τα $1,853 τρισ., ενώ το δημόσιο χρέος θα μπορούσε να ανέλθει στα $56,2 τρισ. και στο 120% του ΑΕΠ έως το 2036, εφόσον διατηρηθεί η σημερινή δημοσιονομική πορεία.
Τα τελευταία στοιχεία δείχνουν ότι το έλλειμμα έχει ήδη σχεδόν φθάσει την πρόβλεψη αυτή πριν ολοκληρωθεί το οικονομικό έτος.
Bitcoin εναντίον δολαρίου;
Η μεγάλη επενδυτική θεωρία για το Bitcoin δεν είναι επομένως απαραίτητα ότι το δολάριο θα "καταρρεύσει".
Ένα τέτοιο σενάριο παραμένει εξαιρετικά διαφορετικό και πολύ πιο ακραίο.
Η θεωρία είναι περισσότερο σχετική παρά απόλυτη.
Εάν η ποσότητα των δολαρίων και το δημόσιο χρέος αυξάνονται διαχρονικά ενώ η διαθέσιμη ποσότητα Bitcoin παραμένει αυστηρά περιορισμένη, τότε ένα μέρος των επενδυτών μπορεί να επιλέγει το Bitcoin ως μορφή προστασίας απέναντι στη μακροπρόθεσμη νομισματική υποτίμηση.
Είναι η ίδια λογική που για δεκαετίες στήριξε μέρος της επενδυτικής ζήτησης για τον χρυσό.
Με μια κρίσιμη διαφορά: το Bitcoin είναι πολύ νεότερο, πολύ πιο ασταθές και πολύ πιο επικίνδυνο.
Τα $100.000 επιστρέφουν στο προσκήνιο
Η τιμή του Bitcoin απέχει σήμερα σημαντικά από το ιστορικό υψηλό των περίπου $126.000 που κατέγραψε το 2025.
Ωστόσο, όπως είδαμε και στους προηγούμενους κύκλους, το Bitcoin έχει ιστορικά την ικανότητα να μεταβαίνει από περιόδους παρατεταμένης στασιμότητας σε εξαιρετικά βίαιες ανοδικές κινήσεις.
Με την τιμή κοντά στα $63.000, μια επιστροφή στα $100.000 θα απαιτούσε άνοδο σχεδόν 60%.
Για ένα συμβατικό asset, μια τέτοια κίνηση σε σύντομο χρονικό διάστημα θα ήταν ακραία.
Για το Bitcoin, όχι απαραίτητα.
Όμως το κρίσιμο στοιχείο δεν είναι ένας συγκεκριμένος αριθμός. Είναι η κατεύθυνση της παγκόσμιας ρευστότητας.
Το πραγματικό «ultimate catalyst»
Η αγορά Bitcoin μπορεί επομένως να βρίσκεται μπροστά σε ένα ιδιότυπο παράδοξο.
Τα κακά νέα για τα δημόσια οικονομικά των ΗΠΑ μπορεί να μετατραπούν σε καλά νέα για το μεγαλύτερο κρυπτονόμισμα.
Ένα έλλειμμα $432 δισ. μέσα σε έναν μήνα, συνολικό έλλειμμα σχεδόν $1,8 τρισ. σε δέκα μήνες και δημόσιο χρέος που πλησιάζει τα $40 τρισ. αποτελούν αντικειμενικά στοιχεία δημοσιονομικής πίεσης.
Το εάν αυτά θα οδηγήσουν πράγματι σε νέο κύκλο μεγάλης νομισματικής επέκτασης είναι διαφορετικό ερώτημα.
Αν όμως συμβεί, τότε το Bitcoin θα βρεθεί για άλλη μια φορά μέσα στο περιβάλλον στο οποίο ιστορικά έχει αποδώσει καλύτερα: άφθονη ρευστότητα, χαμηλότερο πραγματικό κόστος χρήματος και αυξημένη αναζήτηση περιουσιακών στοιχείων περιορισμένης προσφοράς.
Γι’ αυτό και η πραγματική μάχη για το Bitcoin τους επόμενους μήνες μπορεί να μη δοθεί καν στην αγορά των crypto.
- Μπορεί να δοθεί στην Ουάσιγκτον.
- Στο υπουργείο Οικονομικών.
- Στην αγορά αμερικανικών ομολόγων.
- Και, κυρίως, στη Federal Reserve.
Για τους bulls του, η εξίσωση είναι απλή: περισσότερο χρέος → μεγαλύτερη πίεση για ρευστότητα → ασθενέστερο πραγματικό χρήμα → ισχυρότερο Bitcoin.
Για την αγορά, όμως, απομένει να αποδειχθεί το πιο κρίσιμο κομμάτι της εξίσωσης: εάν και πότε η Fed θα πατήσει ξανά το κουμπί της μεγάλης νομισματικής επέκτασης.
Add comment
Comments