Δεν χρειάζεται να είσαι ο Νοστράδαμος για να προβλέψεις ποια μετοχή θα απογειωθεί. Δεν χρειάζεται να είσαι ιδιοφυΐα των οικονομικών. Και σίγουρα δεν χρειάζεται να είσαι ο πιο τυχερός stock picker στην ιστορία.
Από τον Ken Fisher | The Telegraph Απόδοση – δημοσιογραφική επιμέλεια: Μ.Κ. | Greece2Day
Για τον απλό επενδυτή, η δημιουργία πλούτου μέσω του χρηματιστηρίου είναι σήμερα ευκολότερη από οποιαδήποτε άλλη εποχή. Όχι επειδή εξαφανίστηκε ο κίνδυνος. Ούτε επειδή οι μετοχές ανεβαίνουν συνεχώς.
Αλλά επειδή τα εμπόδια που κάποτε έκαναν τις χρηματιστηριακές αγορές ακριβές, περίπλοκες και απρόσιτες για εκατομμύρια ανθρώπους έχουν σε μεγάλο βαθμό καταρρεύσει.
Αυτό που χρειάζεται πλέον περισσότερο ο ιδιώτης επενδυτής είναι πολύ απλούστερο: πειθαρχία, διαφοροποίηση και αρκετός χρόνος ώστε να λειτουργήσει ο ανατοκισμός.
Όταν η επένδυση στο χρηματιστήριο ήταν προνόμιο
Όταν ο Ken Fisher ξεκινούσε την καριέρα του πριν από περισσότερα από 50 χρόνια, ο κόσμος των επενδύσεων ήταν εντελώς διαφορετικός. Οι πληροφορίες ήταν περιορισμένες και συχνά έφταναν στους επενδυτές με μεγάλη καθυστέρηση.
Δεν υπήρχε internet. Δεν υπήρχαν εφαρμογές χρηματιστηριακών συναλλαγών. Δεν υπήρχαν ιστοσελίδες όπου κάποιος μπορούσε μέσα σε λίγα δευτερόλεπτα να διαβάσει έναν ισολογισμό ή να συγκρίνει εκατοντάδες εταιρείες.
Η έρευνα απαιτούσε βιβλιοθήκες, έντυπες οικονομικές καταστάσεις, εφημερίδες και ακόμη και microfiche. Και το σημαντικότερο: οι συναλλαγές ήταν ακριβές.
Στις Ηνωμένες Πολιτείες, οι προμήθειες για χρηματιστηριακές συναλλαγές μπορούσαν να φθάνουν περίπου το 2% μέχρι τα μέσα της δεκαετίας του 1970. Παράλληλα, τα spreads - η διαφορά μεταξύ της τιμής αγοράς και της τιμής πώλησης - ήταν πολύ μεγαλύτερα από τα σημερινά.
Κάθε συναλλαγή επομένως αφαιρούσε ένα σημαντικό κομμάτι από την πιθανή απόδοση του επενδυτή.
Το Big Bang του Λονδίνου
Η μεγάλη αλλαγή στη Βρετανία ήρθε το 1986.
Η κυβέρνηση της Μάργκαρετ Θάτσερ προχώρησε στο περίφημο χρηματοπιστωτικό Big Bang, καταργώντας μεταξύ άλλων τις σταθερές προμήθειες και εκσυγχρονίζοντας ριζικά τη λειτουργία του City του Λονδίνου.
Η μετάβαση προς ηλεκτρονικές συναλλαγές έκανε σταδιακά τις αγορές ταχύτερες και αποτελεσματικότερες. Όμως η πραγματική επανάσταση για τον μικρό επενδυτή ήρθε αργότερα.
Ήρθε με το internet.
Ένα χρηματιστήριο μέσα στο κινητό
Σήμερα ένας επενδυτής έχει στην τσέπη του περισσότερες χρηματοοικονομικές πληροφορίες από όσες θα μπορούσε να συγκεντρώσει ένας επαγγελματίας διαχειριστής κεφαλαίων πριν από μερικές δεκαετίες.
Μέσα από ένα smartphone μπορεί να:
- παρακολουθεί τις διεθνείς αγορές,
- διαβάζει οικονομικές καταστάσεις,
- συγκρίνει εταιρείες,
- αγοράζει μετοχές,
- επενδύει σε ETFs,
- και να αποκτά ακόμη και κλάσματα μετοχών εταιρειών των οποίων μία ολόκληρη μετοχή μπορεί να κοστίζει εκατοντάδες ή χιλιάδες ευρώ.
Οι προμήθειες έχουν μειωθεί δραματικά και τα spreads στις μεγαλύτερες αγορές είναι εξαιρετικά μικρά.
Το αρχικό κεφάλαιο επίσης έπαψε να αποτελεί το εμπόδιο που ήταν κάποτε. Η επένδυση στο χρηματιστήριο έχει ουσιαστικά εκδημοκρατιστεί.
«Δεν ξέρω να επιλέγω μετοχές»
Εδώ βρίσκεται ίσως η σημαντικότερη αλλαγή. Για δεκαετίες, η εικόνα του επενδυτή ήταν συνδεδεμένη με την επιλογή συγκεκριμένων μετοχών. Ποια εταιρεία θα είναι η επόμενη μεγάλη επιτυχία;
- Ποια θα είναι η επόμενη Amazon;
- Η επόμενη Nvidia;
- Η επόμενη LVMH;
Ο απλός επενδυτής δεν χρειάζεται να απαντήσει σε αυτές τις ερωτήσεις.
Υπάρχουν τα Exchange-Traded Funds — ETFs.
Με ένα ευρέως διαφοροποιημένο ETF, ο επενδυτής μπορεί να αποκτήσει ταυτόχρονα συμμετοχή σε δεκάδες, εκατοντάδες ή ακόμη και χιλιάδες επιχειρήσεις. Δεν χρειάζεται να γνωρίζει εκ των προτέρων ποια από αυτές θα γίνει ο επόμενος παγκόσμιος κολοσσός.
Εάν βρίσκεται μέσα στον δείκτη που κατέχει, θα συμμετέχει ούτως ή άλλως στην ανάπτυξή της.
Διαβάστε ακόμα: Μην τις φοβάστε τις μετοχές
Η μεγάλη δύναμη των ETFs
Αυτό αλλάζει θεμελιωδώς την επενδυτική εξίσωση. Αντί κάποιος να προσπαθεί να προβλέψει τον νικητή, μπορεί να αγοράσει την ίδια την αγορά.
Και μαζί της αποκτά ένα μικρό μερίδιο της καινοτομίας, της παραγωγικότητας και της ανάπτυξης εκατοντάδων επιχειρήσεων.
- Κάποιες από αυτές θα αποτύχουν.
- Άλλες θα παρακμάσουν.
- Κάποιες θα εξαφανιστούν.
- Αλλά νέες επιχειρήσεις θα πάρουν τη θέση τους.
Αυτή ακριβώς είναι η διαδικασία που ο Joseph Schumpeter περιέγραψε ως "δημιουργική καταστροφή".
Οι γίγαντες δεν παραμένουν για πάντα γίγαντες
Η ιστορία των χρηματιστηρίων είναι γεμάτη εταιρείες που κάποτε θεωρούνταν σχεδόν ανίκητες.
- Η Eastman Kodak κυριαρχούσε στη φωτογραφία.
- Η Xerox ήταν συνώνυμη της φωτοτυπίας.
- Η IBM υπήρξε μία από τις ισχυρότερες εταιρείες τεχνολογίας στον κόσμο.
- Στη Βρετανία, η BT βρισκόταν το 1990 ανάμεσα στις μεγαλύτερες εισηγμένες εταιρείες του πλανήτη.
Σήμερα η παγκόσμια χρηματιστηριακή ιεραρχία είναι εντελώς διαφορετική. Από τις 20 μεγαλύτερες εισηγμένες εταιρείες σήμερα, μόλις τέσσερις βρίσκονταν στο Top 20 το 2010.
Μόλις μία βρισκόταν εκεί το 1990.
Και καμία από τις σημερινές 20 μεγαλύτερες εταιρείες δεν βρισκόταν στην αντίστοιχη λίστα το 1970.
Αυτό δεν αποτελεί αδυναμία της αγοράς. Αποτελεί ένα από τα σημαντικότερα πλεονεκτήματά της.
Δεν χρειάζεται να ξέρεις ποιος θα κερδίσει
Ένας επενδυτής που αγοράζει ολόκληρη την αγορά δεν χρειάζεται να γνωρίζει ποια σημερινή εταιρεία θα εξαφανιστεί σε 20 χρόνια. Ούτε χρειάζεται να προβλέψει ποια μικρή εταιρεία θα γίνει ο επόμενος τεχνολογικός γίγαντας.
Οι χρηματιστηριακοί δείκτες ανανεώνονται. Οι επιχειρήσεις που παρακμάζουν χάνουν βάρος ή αποχωρούν. Οι νέοι πρωταγωνιστές εισέρχονται και αποκτούν μεγαλύτερη συμμετοχή.
Ο επενδυτής επομένως δεν ποντάρει σε μία εταιρεία. Ποντάρει στη μακροχρόνια ικανότητα της οικονομίας να δημιουργεί νέες επιχειρήσεις, τεχνολογίες και πλούτο.
Το ιστορικό 10%
Εδώ βρίσκεται και το ισχυρότερο επιχείρημα υπέρ της μακροχρόνιας επένδυσης. Σε ορίζοντα περίπου ενός αιώνα, τόσο οι αμερικανικές όσο και οι βρετανικές μετοχές έχουν αποδώσει περίπου 10% ετησίως σε ονομαστικούς όρους, με ανατοκισμό.
Αυτό όμως χρειάζεται προσοχή. Δεν σημαίνει ότι το χρηματιστήριο αποδίδει 10% κάθε χρόνο. Κάθε άλλο. Από το 1925, οι βρετανικές μετοχές είχαν θετική απόδοση περίπου στο 73% των ετών.
Άρα περίπου ένα στα τέσσερα χρόνια ήταν αρνητικό. Και ορισμένες πτώσεις ήταν πραγματικά βίαιες.
- Το 1974, η βρετανική αγορά υποχώρησε περίπου 52%.
- Το 2002 έχασε περίπου 23%.
- Το 2008, μέσα στη μεγάλη χρηματοπιστωτική κρίση, περίπου 30%.
Και όμως, οι μακροχρόνιες αποδόσεις περιλαμβάνουν και αυτές τις καταρρεύσεις.
Το μεγάλο λάθος: «Δεν έχω αρκετά χρήματα»
Πολλοί άνθρωποι θεωρούν ότι η επένδυση δεν έχει νόημα εάν δεν διαθέτουν σημαντικό αρχικό κεφάλαιο. Ένα εξαιρετικά απλό παράδειγμα δείχνει γιατί αυτή η αντίληψη μπορεί να είναι λανθασμένη.
Ας υποθέσουμε ότι κάποιος επενδύει: €200 τον μήνα.
Αυτό σημαίνει: €2.400 τον χρόνο.
Σε 30 χρόνια θα έχει καταβάλει συνολικά: €72.000.
Αν όμως τα χρήματα αποδίδουν κατά μέσο όρο 6% ετησίως, το τελικό κεφάλαιο πλησιάζει τις: €200.000.
Η τεράστια διαφορά δεν προέρχεται από τις καταθέσεις του επενδυτή. Προέρχεται από τον ανατοκισμό.
Όταν οι αποδόσεις αρχίζουν να παράγουν αποδόσεις
Αυτό είναι το σημείο που συχνά υποτιμάται. Στην αρχή, το μεγαλύτερο μέρος ενός επενδυτικού χαρτοφυλακίου αποτελείται από τα χρήματα που έχει βάλει ο ίδιος ο επενδυτής.
Με την πάροδο των ετών όμως η σχέση αντιστρέφεται. Οι αποδόσεις δημιουργούν νέες αποδόσεις. Και αυτές με τη σειρά τους δημιουργούν ακόμη περισσότερες.
Για παράδειγμα, €10.000 που αυξάνονται κατά 6% τον χρόνο γίνονται περίπου:
- €17.900 σε 10 χρόνια
- €32.100 σε 20 χρόνια
- €57.400 σε 30 χρόνια
- €102.900 σε 40 χρόνια
χωρίς καμία πρόσθετη κατάθεση.
Ο χρόνος μετατρέπεται ουσιαστικά σε επενδυτικό κεφάλαιο.
Το μεγαλύτερο πλεονέκτημα του νέου επενδυτή δεν είναι τα χρήματα
Για έναν νέο άνθρωπο που ξεκινά με μικρό κεφάλαιο, αυτό οδηγεί σε ένα παράδοξο συμπέρασμα. Το σημαντικότερο περιουσιακό στοιχείο του μπορεί να μην είναι το ποσό που διαθέτει σήμερα.
Είναι τα 30 ή 40 χρόνια που έχει μπροστά του.
Ένας επενδυτής που ξεκινά στα 25 με μικρές αλλά σταθερές καταβολές μπορεί να διαθέτει μεγαλύτερο πλεονέκτημα από κάποιον που ξεκινά στα 50 με πολλαπλάσιο αρχικό κεφάλαιο.
Γιατί ο δεύτερος μπορεί να αγοράσει περισσότερες μετοχές. Ο πρώτος όμως μπορεί να αγοράσει κάτι που ο δεύτερος δεν μπορεί: χρόνο.
Το χρηματιστήριο δεν είναι μηχανή γρήγορου πλουτισμού
Η χρηματιστηριακή αγορά δεν είναι ένας μηχανισμός για να γίνει κάποιος πλούσιος μέσα σε έξι μήνες. Ούτε απαιτεί συνεχή αγοραπωλησία. Ούτε προσπάθεια πρόβλεψης κάθε διόρθωσης. Ούτε κυνήγι της επόμενης "καυτής" μετοχής.
Η βασική ιδέα είναι πολύ λιγότερο εντυπωσιακή - αλλά ιστορικά πολύ ισχυρότερη: αγοράζεις ένα διαφοροποιημένο κομμάτι της παραγωγικής οικονομίας και του δίνεις χρόνο να αναπτυχθεί.
Το δύσκολο κομμάτι είναι ψυχολογικό
Η τεχνολογία έκανε την επένδυση ευκολότερη. Δεν έκανε όμως ευκολότερη την ανθρώπινη ψυχολογία. Όταν μια αγορά πέφτει 20%, 30% ή 40%, ο φόβος είναι πραγματικός.
- Οι τίτλοι των εφημερίδων γίνονται δραματικοί.
- Οι επενδυτές βλέπουν τις αποταμιεύσεις τους να μειώνονται.
Και τότε εμφανίζεται η παρόρμηση: "Να πουλήσω τώρα και να ξαναμπώ όταν ηρεμήσουν τα πράγματα".
Το πρόβλημα είναι ότι απαιτούνται δύο σωστές αποφάσεις.
- Πότε να βγεις.
- Και πότε να ξαναμπείς.
Η δεύτερη είναι συχνά δυσκολότερη από την πρώτη.
Γι’ αυτό η μακροχρόνια επένδυση μπορεί να είναι τεχνικά απλή αλλά ψυχολογικά απαιτητική.
Από τον stock picker στον ιδιοκτήτη επιχειρήσεων
Υπάρχει τέλος ένας διαφορετικός τρόπος να αντιλαμβάνεται κανείς μια μετοχή.
Δεν είναι απλώς ένας αριθμός που αναβοσβήνει στην οθόνη. Είναι ένα μικρό ιδιοκτησιακό μερίδιο μιας πραγματικής επιχείρησης. Και ένα ευρύ ETF είναι ουσιαστικά ένα μικρό ιδιοκτησιακό μερίδιο σε εκατοντάδες επιχειρήσεις ταυτόχρονα.
- Εργοστάσια.
- Τεχνολογία.
- Τράπεζες.
- Φάρμακα.
- Ενέργεια.
- Λιανεμπόριο.
- Λογισμικό.
- Μεταφορές.
Ο επενδυτής αποκτά ένα μικρό κομμάτι της παραγωγικής οικονομίας και συμμετέχει στη δημιουργία αξίας της.
Η επενδυτική επανάσταση που πέρασε σχεδόν απαρατήρητη
Μέσα σε μισό αιώνα συνέβη μια εντυπωσιακή μεταμόρφωση. Από τις βιβλιοθήκες και τα microfiche περάσαμε στο smartphone.
Από προμήθειες της τάξης του 2% σε συναλλαγές με εξαιρετικά χαμηλό κόστος.
Από την ανάγκη επιλογής μεμονωμένων μετοχών στη δυνατότητα αγοράς ολόκληρων αγορών μέσω ETFs.
Και από την αντίληψη ότι το χρηματιστήριο αποτελεί προνόμιο των πλουσίων σε μια εποχή όπου κάποιος μπορεί να ξεκινήσει με ένα σχετικά μικρό ποσό.
Αυτό δεν σημαίνει ότι η επένδυση έγινε ακίνδυνη. Οι χρηματιστηριακές αγορές θα συνεχίσουν να καταρρέουν κατά περιόδους. Θα υπάρξουν υφέσεις, κρίσεις, φούσκες και εταιρείες που θα εξαφανιστούν.
Αλλά αυτό ακριβώς είναι το κεντρικό μήνυμα: ο επενδυτής δεν χρειάζεται να προβλέψει όλες αυτές τις κρίσεις ούτε να ανακαλύψει τον επόμενο μεγάλο χρηματιστηριακό νικητή.
Χρειάζεται κάτι πολύ πιο απλό - και ίσως πολύ δυσκολότερο στην πράξη: να ξεκινήσει, να διαφοροποιήσει το χαρτοφυλάκιό του και να παραμείνει επενδεδυμένος αρκετά χρόνια ώστε να αφήσει τον χρόνο και τον ανατοκισμό να κάνουν τη δουλειά τους.
Γιατί στο χρηματιστήριο, το πραγματικό μυστικό δημιουργίας πλούτου μπορεί τελικά να μην είναι η πρόβλεψη.
Είναι ο χρόνος.
Add comment
Comments