Με τη μετοχή της Netflix να διαπραγματεύεται στα $77,38, αρκετοί αναλυτές θεωρούν ότι η κορυφαία πλατφόρμα streaming βρίσκεται πλέον σε ιδιαίτερα ελκυστικά επίπεδα αποτίμησης.
Παρά το γεγονός ότι ο δείκτης S&P 500 καταγράφει άνοδο σχεδόν 10% από τις αρχές του έτους, η Netflix κινείται αντίθετα, με αποτέλεσμα οι δείκτες αποτίμησής της να έχουν υποχωρήσει στα χαμηλότερα επίπεδα των τελευταίων τεσσάρων ετών.
Η πτώση της μετοχής δεν οφείλεται σε κάποια κατάρρευση των οικονομικών επιδόσεων. Αντιθέτως, η εταιρεία εξακολουθεί να εμφανίζει ισχυρή ανάπτυξη, διαθέτοντας πλέον περισσότερους από 325 εκατομμύρια συνδρομητές παγκοσμίως, ενώ επεκτείνει με ταχύ ρυθμό το διαφημιστικό της μοντέλο και στοχεύει σε περαιτέρω βελτίωση των περιθωρίων κέρδους μέσα στο 2026.
Ωστόσο, δύο αποτυχημένες στρατηγικές κινήσεις εξαγορών και συνεργασιών άλλαξαν το επενδυτικό αφήγημα γύρω από την εταιρεία, μετατρέποντάς την από “ήρεμη μηχανή ανάπτυξης” σε εταιρεία που δυσκολεύεται να επεκταθεί μέσω εξαγορών.
Γιατί αρκετοί βλέπουν ευκαιρία στα $77
Η Netflix διαπραγματεύεται σήμερα με δείκτη P/E περίπου 25 φορές τα κέρδη της τελευταίας χρήσης και περίπου 24 φορές τα αναμενόμενα κέρδη της επόμενης χρονιάς.
Πρόκειται για αποτίμηση που βρίσκεται κοντά στον μέσο όρο της αμερικανικής αγοράς, παρά το γεγονός ότι η εταιρεία συνεχίζει να αυξάνει τα έσοδά της με διψήφιο ρυθμό.
Στο πρώτο τρίμηνο:
- Τα έσοδα αυξήθηκαν κατά 16,2%.
- Οι ελεύθερες ταμειακές ροές εκτοξεύθηκαν κατά 91,4%.
Η διοίκηση αύξησε τις προβλέψεις για ελεύθερες ταμειακές ροές στα 12,5 δισ. δολάρια για το 2026.
Παράλληλα, η εταιρεία επανεκκίνησε δυναμικά το πρόγραμμα επαναγοράς ιδίων μετοχών.
Μόνο στο πρώτο τρίμηνο επαναγόρασε 13,5 εκατομμύρια μετοχές αξίας $1,3 δισ., ενώ διαθέτει ακόμη εγκεκριμένο πρόγραμμα ύψους $6,8 δισ.
Η μεγάλη ευκαιρία λέγεται διαφήμιση
Ο βασικότερος μοχλός ανάπτυξης για τα επόμενα χρόνια δεν είναι πλέον οι νέες συνδρομές αλλά η διαφημιστική δραστηριότητα.
Η διοίκηση εκτιμά ότι τα έσοδα από διαφημίσεις θα προσεγγίσουν τα $3 δισ. το 2026, σχεδόν διπλάσια από τα σημερινά επίπεδα.
Τα στοιχεία δείχνουν ότι:
- Πάνω από το 60% των νέων συνδρομών στις αγορές όπου υπάρχει διαφημιστικό πακέτο προέρχονται από το ad-supported tier.
- Ο αριθμός των διαφημιζομένων αυξήθηκε κατά 70% σε ετήσια βάση.
Αν αυτή η δυναμική συνεχιστεί, η Netflix θα αποκτήσει ένα δεύτερο μεγάλο πυλώνα κερδοφορίας πέρα από τις συνδρομές.
Γιατί η αγορά παραμένει επιφυλακτική
Παρά τα θετικά στοιχεία, αρκετοί επενδυτές θεωρούν ότι η διόρθωση μπορεί να μην έχει ολοκληρωθεί. Τα κέρδη ανά μετοχή του πρώτου τριμήνου διαμορφώθηκαν στα $1,23, χαμηλότερα από τις προβλέψεις των αναλυτών που περίμεναν $1,345.
Επιπλέον, ένα μεγάλο μέρος των αποτελεσμάτων επηρεάστηκε από έκτακτα έσοδα ύψους $2,8 δισ. που προήλθαν από τη λύση συμφωνίας με τη Warner Bros.
Αφαιρώντας αυτόν τον παράγοντα, η οργανική ανάπτυξη της εταιρείας είναι λιγότερο εντυπωσιακή από ό,τι υποδηλώνουν οι τίτλοι των οικονομικών αποτελεσμάτων.
Η αδυναμία αυτή εξηγεί γιατί αρκετοί επενδυτές εξακολουθούν να τηρούν στάση αναμονής.
Οι insiders πουλούν
Ένα ακόμη στοιχείο που προβληματίζει την αγορά είναι οι κινήσεις των στελεχών της εταιρείας.
Σε περισσότερες από 120 πρόσφατες συναλλαγές, οι εσωτερικοί μέτοχοι εμφανίζονται καθαροί πωλητές.
Χαρακτηριστικό παράδειγμα αποτελεί ο διευθυντής Bradford Smith, ο οποίος πούλησε σχεδόν 36.000 μετοχές στα μέσα Ιουνίου.
Οι πωλήσεις αυτές δεν σημαίνουν απαραίτητα ότι η διοίκηση θεωρεί τη μετοχή υπερτιμημένη, ωστόσο λειτουργούν αρνητικά για το επενδυτικό κλίμα.
Η μετοχή εξακολουθεί να βρίσκεται σε πτωτική τάση
Παρά τη σημαντική διόρθωση που έχει προηγηθεί, αρκετοί τεχνικοί αναλυτές υποστηρίζουν ότι η μετοχή δεν έχει ακόμη σταθεροποιηθεί.
Η Netflix έχει χάσει 36,7% σε διάστημα δώδεκα μηνών και 13,4% μόνο τον τελευταίο μήνα.
Η αγορά αναμένει πλέον τα αποτελέσματα του δεύτερου τριμήνου προκειμένου να επιβεβαιώσει ότι τα περιθώρια κέρδους διατηρούνται στα επίπεδα του 32,6% που έχει υποσχεθεί η διοίκηση.
Τι λένε οι αναλυτές της Wall Street
Παρά τη διόρθωση, η Wall Street παραμένει αισιόδοξη. Η μέση τιμή-στόχος των αναλυτών διαμορφώνεται στα $114,15.
Με βάση την τρέχουσα τιμή των 77,38 δολαρίων, αυτό μεταφράζεται σε δυνητική άνοδο περίπου 47%.
Οι συστάσεις των αναλυτών κατανέμονται ως εξής:
- 8 Strong Buy
- 29 Buy
- 13 Hold
- 0 Sell
Το στοιχείο αυτό δείχνει ότι, παρά τη βραχυπρόθεσμη αβεβαιότητα, η επενδυτική κοινότητα εξακολουθεί να βλέπει σημαντική αξία στη μετοχή.
Τα βασικά μεγέθη που στηρίζουν την επενδυτική ιστορία
Η Netflix εμφανίζει σήμερα:
- P/E περίπου 24 φορές.
- EV/EBITDA 9,6 φορές.
- Απόδοση ιδίων κεφαλαίων (ROE) 48,5%.
Παράλληλα, η εταιρεία συνεχίζει να προβλέπει:
- Έσοδα $50,7 - $51,7 δισ.
- Ετήσια ανάπτυξη 12%-14%.
- Ελεύθερες ταμειακές ροές $12,5 δισ.
Πρόκειται για μεγέθη που δύσκολα συναντώνται σε εταιρεία η οποία αποτιμάται πλέον κοντά στον μέσο όρο της αγοράς.
Εν κατακλείδι
Η Netflix δεν αποτελεί πλέον την εκρηκτικά αναπτυσσόμενη εταιρεία που ήταν πριν από μια δεκαετία. Έχει μετατραπεί σε έναν ώριμο τεχνολογικό κολοσσό με τεράστια παγκόσμια βάση πελατών, υψηλά περιθώρια κέρδους και ισχυρή παραγωγή ταμειακών ροών.
Το μεγάλο στοίχημα για τους επενδυτές είναι αν η αγορά έχει υπερβάλει στην τιμωρία της μετοχής εξαιτίας ορισμένων απογοητευτικών εταιρικών εξελίξεων.
Εάν τα διαφημιστικά έσοδα συνεχίσουν να αναπτύσσονται με τον σημερινό ρυθμό και η διοίκηση επιβεβαιώσει τους στόχους της για περιθώρια κέρδους και ταμειακές ροές, η σημερινή αποτίμηση ενδέχεται να αποδειχθεί ιδιαίτερα ελκυστική.
Αντίθετα, τυχόν επιβράδυνση της διαφημιστικής δραστηριότητας ή νέα απογοητευτικά αποτελέσματα θα μπορούσαν να οδηγήσουν τη μετοχή σε ακόμη χαμηλότερα επίπεδα.
Για την ώρα, η Netflix βρίσκεται σε ένα κρίσιμο σταυροδρόμι: αρκετά φθηνή ώστε να προσελκύει επενδυτές αξίας, αλλά όχι ακόμη αρκετά ισχυρή ώστε να πείσει ότι η πτώση έχει οριστικά τελειώσει.
Add comment
Comments